泡泡玛特回购计划能稳住股价吗？

　　一、业绩失速是股价大跌的核心导火索

　　数据不及预期：2026年上半年泡泡玛特营收171.73亿元，同比增长23.8%，但市场此前预期为199.8亿元；经调整净利润51.56亿元，同比仅增9.5%，低于预期的66.7亿元。

　　增长引擎切换：中国区收入122亿元，同比大涨47.3%，占比升至71%；而海外市场由高增逆转，亚太区收入下滑9.7%，美洲区下滑16.5%，海外线上渠道全线走弱。

　　管理层主动降温：CEO王宁在业绩会上坦言，去年三季度高基数下“下半年压力比上半年更大”，今年大概率完不成年初定的20%增长目标。

　　

　　二、回购计划的分量与局限

　　回购规模：未来6个月内回购金额不低于20亿元、不高于50亿元，按现价计相当于回购1500万至3800万股，约占总股本1%至3%，这也是公司首次在业绩会上披露回购方案。

　　市场初步反应：摩根士丹利认为回购可为股价提供支持，维持“增持”评级，但将目标价由214港元下调至203港元。

　　本质仍是托底而非反转：回购能稳定短期信心，但无法消除市场对增长持续性的核心担忧——新IP能否接棒、海外能否重拾增速、利润率能否企稳，才是估值修复的关键。

　　

　　三、多空分歧下的后市焦点

　　长期投资者表态：第二大股东段永平表示“不在乎短期东西”，称看财报觉得“蛮好”，其综合持仓成本约152.32港元，当前股价已使其面临账面浮亏，但7月他刚表态“10年内大概率不会卖”。

　　IP矩阵迭代：LABUBU所属THE MONSTERS收入下滑7.5%，星星人收入暴增580.6%至26.5亿元，市场正关注新IP能否复制爆款生命周期。

　　经营调整年定位：公司将2026年定为“经营调整年”，强调组织、IP、渠道多维优化优先于销售目标，这为中长期健康度加分，但短期业绩压力仍需时间消化。

　　泡泡玛特的回购计划在当下更像一剂“安慰剂”：它传递了管理层对长期价值的信心，也能在边际上改善流通盘供给，但若后续季度业绩持续低于预期，回购的托底效应将被稀释。股价的最终企稳，仍取决于星星人能否持续放量、海外精细化运营能否见效，以及市场是否愿意给予公司转型的时间。