泡泡玛特海外业务下滑的主要原因是什么？

　　一、海外业务下滑的直接表现

　　整体营收结构变化：2026年上半年，泡泡玛特海外业务收入49.72亿元，同比下滑11.1%，而中国区收入122亿元，同比增长47.3%，收入占比从59.7%升至71%。

　　两大核心市场集体走弱：亚太地区收入25.8亿元，同比下降9.7%；美洲地区收入18.9亿元，同比下降16.5%；仅欧洲及其他地区微增5.9%。

　　二、海外下滑的主要原因

　　线上流量红利消退：去年LABUBU海外爆红带来的线上流量今年自然退潮，亚太线上收入同比骤降39.8%，美洲线上收入下降45.6%，自研App及官网收入降幅达44.6%。

　　高基数效应叠加：上年同期LABUBU在海外爆发式增长，基数极高。创始人王宁坦言，"去年确实有运气成分，也有很多意想不到的流量"。高基数下，今年上半年难以复现同等增速。

　　汇兑损失侵蚀利润：受汇率波动影响，公司录得7.2亿元汇兑损失，仅此一项就吞掉了逾八亿元的利润空间，直接压低净利润增速至10.1%。

　　外部环境压力超预期：王宁在业绩会上表示，"不管是国际经济问题，还是地缘政治等问题，对全球整体消费还是有很大影响，这些困难比我们预期的大"。

　　三、公司应对与全年展望

　　定位经营调整年：王宁表示，公司将2026年定位为经营调整年，"提升销售不是首要目标"，更关注公司治理与健康度，承认"大概率完不成年初既定的20%营收增长目标"。

　　启动大手笔回购：为传递信心，公司计划未来6个月内推出不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划。

　　加快海外精细运营：公司将在继续布局海外门店的同时，推进精细化运营，平衡IP矩阵，海外线上渠道的通用流量和获客能力仍在建设阶段。