泡泡玛特业绩双杀，市值蒸发200亿！

　　泡泡玛特今日（8月21日）港股开盘一度大跌超8%，市值蒸发近200亿港元，直接导火索是昨日披露的2026年半年报营收、净利润双双低于市场预期。

　　一、半年报核心数据不及预期

　　营收与净利双低：上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，低于市场预估的199.8亿元；调整后净利润51.6亿元，同比增长9.5%，低于预估的66.7亿元。

　　利润率同步下滑：经调整净利率从去年同期的33.9%降至30.0%，毛利率69.7%也略低于预估的70%。

　　增速明显换挡：对比过去两年动辄翻倍的增速，23.8%的营收增长已呈放缓态势，经营溢利同比增长11.3%，同样跑输收入增速。

　　

　　二、海外市场增速退潮

　　海外三大区域齐降：亚太区收入同比下滑9.7%，美洲区下滑16.5%，欧洲及其他地区仅微增5%。

　　线上渠道跌幅更深：亚太线上收入下滑39.8%，美洲线上下滑45.6%，欧洲线上下滑59.0%，降幅均远超线下渠道。

　　依赖度反向抬升：中国市场收入同比增长47.3%，占总收入比重从59.7%升至71.0%，增长引擎重回国内单极驱动。

　　三、管理层定调“经营调整年”

　　下调全年目标：CEO王宁在业绩会上表示，今年大概率完不成年初既定的20%增长目标，下半年压力比上半年更大。

　　战略转向：公司将2026年定位为“经营调整年”，提升销售不再是首要目标，更侧重长期健康度。

　　回购对冲：公司同步推出20-50亿港元回购计划，试图稳定市场预期。