泡泡玛特净利润为何低于市场预期？

　　一、核心业绩数据与预期落差

　　营收与净利双低于预期：上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，但市场预估为199.8亿元；归母净利润50.38亿元，同比增长10.1%，而市场预估为66.4亿元，落差超24%

　　利润率出现下滑：经调整净利润51.6亿元，同比增长9.5%，预估66.7亿元；经调整净利润率从去年同期的33.9%降至30.0%

　　毛利率微降：毛利率69.7%，较去年同期下滑0.6个百分点，略低于市场预期的70%

　　二、低于预期的三大核心原因

　　海外业务整体下滑：海外营收49.72亿元，同比下降11.1%；其中亚太市场下滑9.7%，美洲市场下滑16.5%。海外线上流量红利退潮，亚太、美洲线上收入分别下滑39.8%和45.6%

　　汇兑损失侵蚀利润：受汇率波动影响，其他收益亏损科目由去年同期的1.8亿元净收益转为6.9亿元净亏损，合计吞掉逾8亿元利润空间

　　王牌IP热度回落：LABUBU所在的THE MONSTERS系列上半年收入44.5亿元，同比下降7.5%，收入占比从34.7%降至26%

　　

　　三、当前状态与公司应对

　　创始人下调全年目标：王宁在业绩会上坦言，去年高基数带来压力，下半年压力比上半年更大，今年大概率完不成年初定的20%营收增长目标

　　公司定位"经营调整年"：将2026年定义为经营调整年，提升销售不是首要目标，重点转向治理与业务健康度

　　启动股份回购：计划未来6个月推出不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划，以提振市场信心