厄尔尼诺发威！全球糖价飙升创年内新高

　　一、全球糖价升至年内高点，减产预期持续升温

　　价格快速上行：近一个月，纽约原糖期货和伦敦白糖期货主力合约价格分别累计上涨约12%和8.8%，纽约原糖期货一度触及17.11美分/磅的年内高位，并创下近14个月新高。

　　气候风险定价：美国国家海洋和大气管理局报告显示，10月至12月出现强厄尔尼诺事件的概率为81%，极强事件概率超90%。荷兰合作银行指出，厄尔尼诺将造成印度及东南亚降雨量低于常年水平，放大糖产量下行风险。

　　政策面收紧：印度已禁止食糖出口直至9月底，进一步压缩全球糖源供给，市场对主要甘蔗产区减产的担忧持续升温。

　　二、主产国供给端承压，全球糖市供需格局趋紧

　　印度干旱减产风险：印度是全球第二大食糖生产国，甘蔗依赖夏季西南季风降水，季风雨量目前比正常水平低13%。历史强厄尔尼诺曾致印度产量下降约三成，并迫使该国转为净进口推升全球糖价。

　　巴西多雨拖累生产：作为全球最大甘蔗种植国和糖出口国，巴西因降雨量超出正常水平，甘蔗收割和加工受到负面影响，6月糖产量同比下降15%；多雨还会稀释甘蔗糖分，泥泞田地耽误收割。

　　泰国与澳洲同步受扰：泰国作为重要白糖出口国，同样面临干旱导致的产量下滑；澳大利亚昆士兰州伯德金地区甘蔗种植户正为应对强厄尔尼诺做准备，灌溉成本上升。

　　三、国内糖市反应平淡，行情持续性有待观察

　　国内独立行情：国际糖价走高对国内现货市场影响较为有限——国内2025/26榨季食糖大幅增产，工业库存处于高位，供需相对宽松；国内白糖期货虽跟随外盘上涨，但涨幅有限。

　　后续关注焦点：糖价能走多远，核心要看厄尔尼诺是否真正带来实质性减产，而非单纯炒作预期。天气只是催化剂，糖价走势还受全球库存、主产国产量、出口政策多重制约，未必出现单边暴涨。