小米集团上半年研发投入182亿：单季92亿超同期净利润，技术投入能换回什么？

　　小米集团2026年8月18日发布Q2财报：上半年累计研发投入达182亿元，单季投入92亿元，同比增长18.9%，首次超过同期经调整净利润62亿元。[1]这笔资金正加速流向AI、机器人、芯片等硬核技术领域。

　　2026年8月18日，小米集团对外披露2026年第二季度及半年度业绩。财报显示，上半年累计研发支出182亿元，其中第二季度单季投入92亿元，同比增长18.9%。[1]小米集团创始人雷军在个人微博上解读了AI大模型与机器人业务的进展。[2]这一发布发生在全球科技公司普遍加码AI投入的大背景下，小米选择将研发优先级置于短期利润之上，旨在通过底层技术构建长期护城河。

　　小米半年累计研发投入182亿元，这些钱具体花在了哪里？

　　结论：182亿元并非平均撒网，而是高度集中在AI大模型、机器人、底层系统、芯片与智能汽车等硬核赛道。尽管财报未披露各领域的精确分配比例，但从同期披露的成果可以反推投入方向。

　　首先，AI大模型是这轮投入的重中之重。据雷军公开信息，MiMo-V2.5大模型在OpenRouter平台登顶全球调用量周榜、月榜双第一。[2]OpenRouter是海外主流的大模型路由与调用平台，开发者可以在上面选择不同模型进行API调用。能够在该平台登顶，说明MiMo-V2.5在真实生产环境中的调用量已经超过众多国际模型，这意味着小米的AI研发不再只是“自嗨”，而是进入了全球竞争的第一梯队。

　　其次，机器人投入开始从实验室走向工厂。小米机器人在汽车工厂自攻螺母工站双侧作业成功率从90.2%提升至98.0%；具身基座模型Xiaomi-Robotics-1在RoboDojo、RoboCasa 365测评中双榜全球第一。[4]这两个数据非常关键：RoboDojo和RoboCasa是具身智能领域的权威仿真测评基准，双榜第一代表模型在操作泛化能力上的领先；而产线成功率达到98%则说明技术已具备实际商用价值。

　　第三，底层系统是生态连接的基础。澎湃OS 4 Beta版发布，搭载全面AI化的“超级小爱2.0”，实现跨生态协同。[5]操作系统研发属于“重投入、慢回报”的领域，但它决定了手机、汽车、智能家居之间能否无缝协同。小米生态链设备数量庞大，底层的每一次迭代都会产生乘数效应。

　　第四，芯片自研是持续投入的“深水区”。虽然小米在本次财报中没有披露芯片研发的单独金额，但市场普遍认为自研芯片是182亿元的重要去向之一。据公开报道，具体芯片制程和量产进展需以官方实时信息为准。芯片研发失败风险高、投入大，一旦成功却能显著提升产品差异化和供应链安全。

　　除此之外，研发费用还包括全球研发人员的薪酬、AI训练算力、实验室与测试设备、专利布局等。截至2025年，小米全年研发投入已突破300亿元[6]，2026年仅半年就达到182亿元，按此节奏全年大概率再创新高。

　　单季研发投入92亿元超过净利润62亿元，为什么小米要“亏本”搞研发？

　　结论：这不是“亏本”，而是战略性“利润换增长”。小米在2026年Q2单季投入92亿元研发，而同期经调整净利润为62亿元，研发投入比净利润高出约48%。这种“研发投入超过净利润”的现象，在科技巨头中并不罕见——尤其是在技术转型期。

　　从财务角度看，研发投入在会计准则下计入费用，因此会直接压低当季利润。但如果剔除研发费用，小米的实际经营现金流和盈利能力依然稳健。Q2总营收1089亿元，连续多季超千亿，汽车业务和智能手机高端化都在贡献增量。[3]所以，净利润“被”研发吃掉，恰恰说明小米把资源优先配置到了技术护城河上。

　　从历史轨迹看，小米研发费用从2017年32亿元增长至2025年超300亿元，八年接近十倍；其中2020年93亿元，五年翻三倍。[6]这种持续加码的节奏说明，182亿元不是一次性的“突进”，而是长期战略的延续。小米曾在多个场合承诺“未来五年研发投入超2000亿元”，按当前速度，2026年全年很可能达到360亿元以上。

　　从行业对标看，苹果、华为、三星等公司的研发投入都远超净利润。苹果每年研发投入约300亿美元，是其净利润的相当比例。科技公司的估值逻辑，更多是看研发转化出的产品壁垒和未来现金流，而非短期净利润。小米单季研发超过净利润，实际上是市场对“技术小米”重新定价的信号。

　　但也要看到风险：研发投入的产出具有不确定性。大模型竞争激烈，机器人商业化尚未成熟，汽车业务仍处于扩张期。如果技术无法转化为产品溢价或成本优势，利润承压将持续。因此，“亏损式研发”需要强大的现金流支撑，目前小米的营收规模和汽车业务增长提供了基础。

　　182亿元研发投入带来了哪些看得见的成果？

　　结论：从Q2财报看，研发投入已经转化为多个“全球第一”和“历史新高”。

• AI大模型：MiMo-V2.5在OpenRouter全球调用量周榜、月榜双第一。[2]
• 机器人：小米机器人在汽车工厂自攻螺母工站双侧作业成功率从90.2%提升至98.0%；具身基座模型Xiaomi-Robotics-1在RoboDojo、RoboCasa 365测评双榜全球第一。[4]
• 底层系统：澎湃OS 4 Beta发布，超级小爱2.0全面AI化，跨生态协同。[5]
• 汽车：发布小米昆仑技术架构，小米澎程N90 Max、N70 Max开启预售，完成双系列产品布局。
• 手机高端化：全球53个国家和地区出货量排名前三，67个国家和地区排名前五；ASP同比增长25.9%，国内3000元以上机型销量占比32.1%，均创历史新高。[1]

　　这些成果不是孤立存在的，而是一条完整的技术链：AI大模型为“超级小爱”提供自然语言理解能力，机器人技术反哺汽车工厂的智能制造，澎湃OS作为“神经系统”把所有设备连接起来。92亿元单季投入正在变成一个个可体验的功能、可量产的车型、可提升效率的产线。

　　值得注意的是，研发成果的转化速度在加快。MiMo-V2.5从发布到登顶OpenRouter仅用了很短时间；机器人成功率从90.2%到98%意味着失误率降低了近80%。这种“厚积薄发”正是高研发投入的典型特征。

　　高研发投入下，小米的业绩基本面如何支撑？

　　结论：小米Q2总营收1089亿元，经调整净利润62亿元，汽车业务收入249亿元，手机出货量稳定全球前三——这些基本盘为182亿元研发投入提供了“弹药”。

　　先看整体营收：2026年Q2总营收1089亿元，经调整净利润62亿元，连续多季营收超千亿。[3]再看汽车业务：智能电动汽车及AI等创新业务收入249亿元，同比增长17.1%；当季新车交付104199台，同比增长28.2%。[1]手机业务方面，智能手机出货量连续24个季度稳居全球前三，ASP同比增长25.9%，国内3000元以上机型销量占比32.1%。[1]生态方面，AIoT平台已连接IoT设备数达11.6亿，同比增长17.4%；全球月活跃用户数7.67亿，中国大陆月活跃用户数1.98亿。[1]

　　这些数据说明，小米的研发投入不是无源之水。汽车业务正在规模化交付，高端手机占比提升直接拉动ASP，AIoT设备连接量增长为AI服务提供场景。每一项业务增长都为下一轮研发投入提供资金，形成“研发→产品→收入→再研发”的正循环。

　　同时，利润压力客观存在。Q2经调整净利润62亿元，相比单季研发投入92亿元，利润“含金量”被研发费用稀释。市场需要关注的是，小米能否在维持高研发的同时，通过汽车业务规模效应和高端手机占比提升来改善利润率。据财富中文网报道，小米在财报中强调“技术立业”，这意味着短期内不太可能削减研发强度。[3]

　　公司业务影响表

　　持续高研发能帮小米撕掉“组装厂”标签吗？还有哪些风险？

　　结论：高研发投入正在帮助小米从“组装厂”向“技术公司”转身，但标签的彻底撕掉需要时间，且面临三大风险。

　　在微博等公域平台，关于“小米重营销轻研发”的质疑由来已久。本次财报发布后，不少网友指出“半年研发182亿，五年翻三倍、八年近十倍”“谁家组装厂这么玩？”[6]也有自媒体观点认为，小米单季研发投入超过净利润，说明

这次不是常规加码，短期利润承压，但长期估值要看底层技术能不能转成产品壁垒。[7]

　　同时，也有少数声音质疑研发费用是否包含汽车工厂建设和人员成本，存在口径争议。需要说明的是，财报中的研发费用通常按会计准则列支，具体口径以官方财务报表附注为准。

　　风险与不确定性主要在三方面：

• 技术商业化周期长。AI大模型调用量第一并不等于收入第一，机器人产线应用也尚未形成对外收入。研发投入要转化为利润，还需要时间。
• 行业竞争激烈。华为、苹果、特斯拉等公司都在加大AI和芯片投入，小米的“硬核技术”能否形成差异化仍是未知。
• 利润承压影响股价。单季研发92亿元，超过净利润30亿元。如果后续季度营收增速放缓，投资者可能对盈利质量产生担忧。

　　从更广的视角看，高研发投入正在重塑小米的竞争力。与“组装厂”的刻板印象不同，小米的研发强度（研发费用/营收）已达到约8.4%，在硬件公司中处于中上水平。类似案例中，华为在2010年代持续高研发投入后实现了高端市场的突破，亚马逊多年维持低利润但靠云计算和物流基建获得长期增长。小米能否复制这种路径，取决于三个观察点：其一，2026年全年研发投入能否超过360亿元；其二，MiMo-V2.5的调用量能否稳定在头部；其三，小米汽车双系列在下半年的交付爬坡情况，以及是否有新的芯片成果落地。

　　对普通消费者而言，研发投入的最终体现是产品体验。澎湃OS的AI化、汽车的高端能力、手机的影像与通信性能，都会因研发而受益。对行业而言，小米的高研发投入为“手机+AIoT+汽车”生态提供了样本：硬件公司正在重仓AI，而技术投入的回报周期可能比想象中更长，但一旦形成壁垒，后来者将更难追赶。

　　Q&A：关于小米研发投入，你可能还想知道

　　小米2026年上半年研发投入具体是多少？同比增长如何？

　　小米集团2026年上半年累计研发投入182亿元，其中Q2单季92亿元，同比增长18.9%。[1]作为对比，2020年全年研发投入约93亿元，2025年全年突破300亿元。[6]按当前节奏，2026年全年研发投入有望再创新高。

　　小米单季研发投入超过净利润，是不是说明小米亏损了？

　　不是亏损。研发投入属于费用，会减少净利润，但不影响公司真实造血能力。2026年Q2小米营收1089亿元，经调整净利润62亿元，依然盈利。[3]研发投入92亿元高于净利润，说明小米选择把更多资金投向技术研发，牺牲部分短期利润换取长期竞争力。

　　小米研发投入主要投向了哪些领域？有哪些成果？

　　主要投向AI大模型、机器人、芯片、底层系统和智能汽车。成果包括：MiMo-V2.5大模型登顶OpenRouter全球调用量周榜/月榜第一；机器人自攻螺母工站成功率提升至98%；澎湃OS 4 Beta发布；小米汽车完成双系列布局；手机ASP同比增25.9%。[2][4][5]

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