知名投资人段永平1300亿持仓曝光：为何减持英伟达54.63%、谷歌46.88%，却加仓拼多多？

　　段永平旗下H&H基金二季度持仓曝光：总市值约191亿美元（约合人民币1300亿元），大幅减持英伟达54.63%、谷歌46.88%，加仓拼多多26.71%，新建仓阿里巴巴。[1]

　　据美国证券交易委员会（SEC）最新13F文件，截至2026年6月30日，段永平管理的H&H International Investment基金共持有18只美股。二季度调仓的核心逻辑并非看空AI，而是基于估值安全边际的“落袋为安”与“高低切换”。[1][2]

　　段永平是最早践行价值投资的华人投资人之一，被市场冠以“中国巴菲特”之称。他掌舵的H&H International Investment基金，定期向SEC提交13F持仓报告，向外界展示其美股组合的最新变动。本次披露的13F文件，统计区间为2026年4月1日至6月30日。

　　什么是13F文件？根据美国SEC规定，管理资产规模超过1亿美元的机构投资者，需要在每个季度结束后的45天内披露其美股持仓情况。13F文件因此成为外界观察大佬们投资动向的重要窗口。不过，它只包含多头持仓和部分可转换证券，不包含做空仓位和衍生品，因此信息并不完整。

　　与一季度末相比，H&H基金总持仓市值从约200亿美元降至约191亿美元，缩水约9亿美元。但这并非完全来自股价下跌，而是主动调仓的结果：段永平在一季度已经减持苹果341.29万股的基础上，二季度又减持苹果184.69万股；对英伟达的减持更为坚决，持股数量直接下降54.63%。与此同时，他将释放出的资金部分转向了估值处于历史相对低位的中概互联资产，包括大幅加仓拼多多、重新买入阿里巴巴。[2]

　　段永平二季度持仓榜单：前五大重仓股是谁？

　　先给结论：截至2026年6月30日，H&H基金的前五大重仓股依次为苹果、伯克希尔B类股、拼多多、特斯拉和英伟达，这五只股票合计占组合总市值的89.3%。

　　具体来看，苹果依然稳居第一大重仓，持仓市值约78.4亿美元，占组合比例为41.05%。虽然段永平已经连续五个季度减持苹果，他本人也多次表示“苹果不便宜了”，但苹果依然是他组合中的“压舱石”。伯克希尔B类股以46.2亿美元、24.18%的占比位居第二，本季度还获得了0.9%的小幅增持，起到防守底盘的作用。

　　最显著的变化来自拼多多和英伟达。拼多多在二季度被增持527.38万股，持股数量增至2502.21万股，增幅达26.71%，以19.1亿美元市值跃升至第三大重仓股，占比9.99%。而英伟达则被减持756.31万股，持股数量下降54.63%，期末持仓市值约12.57亿美元，占组合比例从一季度末的12.07%降至6.58%，排名从第三降至第五。谷歌C类股也被大幅度减持，减持幅度46.88%，持仓占比由5.31%降至3.64%。[3]

　　此外，该基金还清仓了台积电和CrowdStrike，微软被减持25.78%，联合健康被减持33.6%，苹果被减持6.38%。在新增方面，阿里巴巴是二季度新建仓的标的，买入30.14万股，期末市值约2893万美元；迪士尼被增持12.89%，伯克希尔B类股获小幅增持。整体来看，段永平正在从“极致的科技集中”走向“多核心、有防守”的组合结构。[1][2]

　　段永平为什么大幅减持英伟达和谷歌？真是看空AI吗？

　　结论很明确：并非看空AI，而是认为短期涨幅已经透支了未来增长，安全边际收窄后的主动止盈。

　　英伟达和谷歌是过去两年AI行情的核心受益者。英伟达凭借GPU在AI算力领域的垄断地位，股价和业绩同步暴增；谷歌则通过Gemini大模型、谷歌云AI等业务，向市场讲述“AI变现”的故事。但段永平的持仓逻辑从来不是“赛道有多热”，而是“价格是否足够便宜”。他在公开场合多次强调，再优秀的公司，如果买入价格过高，也可能变成一笔平庸的投资。

“还会增加一些Google”“应该还会保持我的nvda体量”——段永平在2026年7月23日的一番公开表态，被市场视为此次减持并非“清仓式离场”的重要证据。[3]

　　从实际操作看，二季度英伟达占组合比例从12.07%降至6.58%，谷歌C类股从5.31%降至3.64%。这种减仓幅度说明他对这两只股票短期估值持谨慎态度。但段永平依然看好两者的长期竞争力，只是希望在更低的位置，通过卖出看跌期权（put）的方式加仓，而不是在当前价位盲目追高。

　　事实上，英伟达和谷歌的股价在2026年4月初至5月中旬走出强势上行行情，5月中旬以来则持续震荡调整。段永平的减持时间窗口恰好覆盖了这轮上涨后的高位区域。对于这种短期涨幅巨大的品种，即便长期逻辑不变，他也倾向于先兑现部分利润，而不是继续重仓暴露在回调风险之下。[3]

　　加仓拼多多、重新买入阿里巴巴，段永平在布局什么？

　　结论：他在布局估值更具吸引力的中概互联资产，用“卖高买低”的方式优化组合性价比。

　　拼多多是二季度加仓幅度最大的标的。H&H基金增持527.38万股，持股总数达到2502.21万股，增幅26.71%。加仓后，拼多多以9.99%的占比成为第三大重仓股，仅次于苹果和伯克希尔。事实上，段永平对拼多多的关注已持续多个季度，今年6月还曾在社交媒体上回应网友称“自己也会买一点”拼多多。[2]

　　更值得玩味的是阿里巴巴。今年一季度，段永平刚刚清仓了阿里；二季度，他又重新买入30.14万股，期末市值约2893万美元。这种“卖出后又买回”的操作，反映了他对估值区间的高度敏感——当价格跌到他认为有吸引力时，不介意“吃回头草”。

　　从行业背景看，中概互联板块过去几年经历了深度调整，估值处于历史较低分位。拼多多和阿里虽然面临宏观消费、行业竞争等不确定性，但基本面并未崩塌，现金流和盈利能力依然较强。据公开市场数据，拼多多动态市盈率长期处于个位数至20倍区间，阿里巴巴也在历史低位徘徊（具体估值数据需以实时行情为准）。段永平的思路，是把AI概念股上兑现的浮盈，转移到赔率更好的中概资产上，等待估值修复。这与他一直倡导的“买在别人恐惧时”理念一脉相承。

　　与伯克希尔、桥水“反向操作”，机构分歧意味着什么？

　　结论：价值投资内部也存在明显分歧，伯克希尔大举买入谷歌，段永平和桥水则在卖出。

　　据中国证券报报道，伯克希尔·哈撒韦在2026年二季度增持谷歌A类股约2454万股、谷歌C类股约2360万股。合并计算后，谷歌母公司Alphabet已成为伯克希尔第三大重仓股票，仓位规模超过可口可乐。与此同时，全球知名对冲基金桥水也与段永平一样，在二季度削减了谷歌、英伟达、微软等科技股仓位。[4]

　　这种背离很有意思：伯克希尔认为谷歌在AI时代依然有稳固的搜索现金流和云业务增量，当前估值具备配置价值；段永平则认为，谷歌股价在4月至5月经历快速上行后，安全边际不足，先落袋为安，未来再找机会低吸。两边都是价值投资，但一个侧重“优质企业长期持有”，另一个更强调“买入价格留有安全边际”。

　　更有趣的细节是，段永平一边卖谷歌，一边增持伯克希尔B类股。伯克希尔本身重仓谷歌，这样等于通过间接持股，保留了对谷歌的部分敞口。这种“绕道持有”的方式，既降低了对谷歌单一标的的依赖，又表达了对伯克希尔资产配置能力的信任。

　　这种分歧在投资史上并不罕见。比如2000年互联网泡沫时期，巴菲特因回避科技股而被质疑错过牛市，但随后泡沫破裂证明了他的谨慎。同理，今天段永平与伯克希尔在谷歌上的多空操作，最终谁对谁错，需要等时间给出答案。重要的是，投资者应该理解分歧背后的估值逻辑，而不是简单地站队。

　　段永平二季度主要调仓标的对比

　　普通投资者能从段永平这次调仓中学到什么？

　　结论：最重要的启示是，再好的公司也应该在合理的价格买入，投资组合需要动态再平衡。

　　回顾段永平此次调仓，他做了三件事：第一，对涨幅巨大的AI核心资产部分兑现利润，降低组合波动；第二，将资金转向估值处于历史低位的中概互联龙头，提高潜在回报率；第三，保留苹果、伯克希尔等“底仓型”资产，确保组合稳定性。这种“核心+卫星”的再平衡思路，值得普通投资者借鉴。

　　但也要注意，13F文件存在两个天然局限：一是披露滞后，文件反映的是6月30日的持仓情况，不代表当前操作；二是只披露多头持仓，不包含期权等衍生品头寸。比如段永平提到的“卖put”策略，并不会完整呈现在13F中。因此，我们看到的只是一个“迟到的快照”，不能据此直接抄作业。

　　此外，段永平的资金规模、持仓成本和研究深度，远超普通个人投资者。他的减持可能涉及税务规划、汇率对冲、机会成本等复杂因素。普通投资者更应该学习他的估值框架和风险控制方法，而不是盲目模仿具体的买卖点。接下来可关注三季度13F文件是否显示他低位买回英伟达和谷歌，以及中概互联资产的基本面变化。本文所有内容均基于公开信息整理，不构成任何投资建议，具体投资决策需独立判断，并注意风险。

• 设定自己的估值锚，不因市场情绪追高；
• 对单一行业或单只股票设定仓位上限，做好再平衡；
• 分批买入或使用期权策略，避免一次性重仓。

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　　段永平为什么大幅减持英伟达和谷歌？

　　根据SEC披露的13F文件，段永平旗下H&H基金在2026年二季度减持英伟达54.63%、谷歌C类股46.88%，核心原因不是看空AI，而是估值安全边际收窄。他曾在7月表示还会增加谷歌、保持英伟达体量，计划用卖put方式低位加仓。具体操作需以官方最新文件为准。

　　段永平目前的第一大重仓股还是苹果吗？

　　是的。截至2026年6月30日，H&H基金持有苹果约2709.87万股，持仓市值约78.4亿美元，占组合41.05%。虽然苹果已连续第五个季度被减持，但仍是第一大重仓股。

　　段永平二季度加仓了哪些中概股？

　　主要加仓了拼多多和阿里巴巴。拼多多增持527.38万股，增幅26.71%，成为第三大重仓股；阿里巴巴为新建仓，买入30.14万股，市值约2893万美元。需注意13F持仓数据有滞后性，实际持仓可能已变化，需以官方实时信息为准。

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