段永平为什么大幅减持英伟达和谷歌？

　　段永平管理的H&H基金在2026年二季度大幅减持英伟达54.63%、谷歌46.88%，核心逻辑并非看空AI，而是基于估值安全边际考量进行“落袋为安”与“高低切换”的结构性调仓，将释放的资金转向拼多多、阿里巴巴等他认为性价比更高的中概互联资产。

　　一、减持数据：仓位压缩幅度显著

　　英伟达：二季度被大幅减持756.31万股，持股数量下降54.63%，从一季度末的第三大重仓股降至第五大，持仓占比从12.07%降至6.58%

　　谷歌C类股：减持173.74万股，减持幅度达46.88%，持仓占比从5.31%降至3.64%

　　其他科技股：微软减持25.78%，苹果也小幅减持6.38%，台积电和CrowdStrike被直接清仓

　　二、核心逻辑：估值考量与机会成本切换

　　“涨多了”的兑现：英伟达和谷歌等AI算力与搜索龙头在前期积累了巨大涨幅，段永平认为短期涨幅已充分反映AI算力需求预期，继续持有的安全边际收窄，选择兑现浮盈是典型的“高抛低吸”操作

　　资金转向性价比标的：减持释放的资金被重新配置到他认为估值吸引力更明显的标的。二季度增持拼多多527.38万股（增幅26.71%），使其跃升至第三大重仓股；同时新建仓阿里巴巴30.14万股

　　并非彻底看空：段永平在7月23日曾公开表示“还会增加一些Google”、“应该还会保持我的nvda体量”，说明此次减持更多是波段操作而非长期决裂，只是希望通过“卖put”的方式在更低位置加仓

　　三、持仓结构调整：从极致集中走向多核心配置

　　苹果占比持续下降：苹果仓位从历史高位的约80%降至41.05%，已连续五个季度减持，段永平曾多次表示“苹果不便宜了”

　　向“更优性价比”标的集中：伯克希尔B股小幅增持0.9%作为防守底盘，迪士尼增持12.89%，强化组合防御性。整体呈现“核心资产坚守+新兴领域试水”的组合策略

　　与伯克希尔的对比：段永平减持谷歌的时间点，恰好与巴菲特（伯克希尔）二季度大举买入谷歌形成鲜明对比——伯克希尔将谷歌增仓至其第三大重仓股，这种背离体现了两者估值标准的差异