2025年历峰集团珠宝腕表业绩分析：珠宝两位数增长、腕表连续两季回暖，能持续吗？+FAQ

　　

　　2025年历峰集团珠宝腕表业绩的核心判断：珠宝是绝对引擎，腕表是正在修复的第二曲线。2025财年（截至2025年3月），珠宝部门销售额153.3亿欧元，增长8%，专业制表部门下滑13%；进入2025/26财年，截至2025年12月31日的第三季度，集团销售额64亿欧元，按固定汇率增长11%，珠宝部门增长14%，专业制表部门增长7%，连续第二个季度正增长。要业绩确定性选珠宝，要左侧布局看专业制表。

　　01 珠宝部门：两位数增长，卡地亚和梵克雅宝仍是利润印钞机

　　数据事实：2025/26财年第三季度，珠宝部门按固定汇率增长14%；2025/26整个财年，珠宝部门销售额达到165亿欧元，按固定汇率增长14%，按实际汇率增长8%。四大珠宝品牌——布契拉提、卡地亚、梵克雅宝、维尼（Vhernier）——在去年同期14%的高基数上再次实现14%增长，第四季度销售额同比增长16%。

　　来源验证：以上数据来自2026年1月15日发布的第三季度财报和2026年5月22日发布的2025/26全年财报，口径均为固定汇率下的可比增长。通俗地说，固定汇率增长剔除汇率波动，更接近全球门店真实卖货速度。

　　场景翻译：这意味着什么？一个消费者在年底走进卡地亚或梵克雅宝的店铺，买经典系列珠宝，顺便带动了集团最核心的现金流。用“节日季卖爆”来形容不算夸张——珠宝部门所有渠道都实现两位数增长，所有地区都正增长，其中美洲、中东/非洲和日本涨幅最高。品牌靠的是经典系列打底，加上新品和传播节奏。

　　人群判断：如果你关注硬奢的长期确定性，珠宝部门是首选。2025财年卡地亚单品牌已贡献集团超过半数收入和约七成利润，说明珠宝不是多元化业务之一，而是历峰的基本盘。

　　02 腕表部门：从-13%到+7%，连续两个季度走出谷底

　　数据事实：专业制表部门的拐点出现在2025年下半年。截至2025年12月31日的2025/26财年第三季度，包含万国、积家、江诗丹顿的腕表部门同比增长7%至8.72亿欧元，为连续第二个季度正增长。对比此前：2025财年专业制表部门下滑13%；2025年1月至9月，腕表业务营收仍衰退6%。

　　来源验证：这些数字分别来自2026年1月15日季度财报及此前披露的财务数据。另一个细节是，二手钟表平台Watchfinder & Co.取得两位数增长，说明钟表消费的换手和收藏需求也在恢复。

　　场景翻译：“连续两个季度增长”翻译成柜台语言就是：在瑞士表店、美洲和中东市场，高端腕表的观望情绪正在松动，消费者重新走进门店试戴和下单。带动这一修复的主要是美洲、中东/非洲和日本，均达到两位数增长；亚太地区腕表部门也实现增长，但幅度温和。

　　人群判断：如果把腕表看作硬奢里的“周期资产”，现在处于右侧确认、左侧布局之间的位置。喜欢万国、积家或江诗丹顿的藏家，不必再担心品牌在历峰内部被边缘化；但这一修复并不均衡——中国市场消费者更愿意买珠宝而不是腕表，所以历峰整体仍是一张偏科成绩单。

　　03 区域与渠道：全球无失分，大中华区仍在休整（非决胜点）

　　非决胜点：第三季度所有地区都正增长，美洲+14%、日本+17%、中东/非洲+20%、欧洲+8%、亚太+6%，中国大陆+香港+澳门合计仅+2%，零售渠道增长12%并占总销售额72%。大中华区不是本轮增长引擎，但区域差异不改变主线，也解释了利润率受压的原因——成本提高、原材料上涨、主要贸易货币走弱。

　　04 分人群推荐：谁该盯珠宝，谁该看腕表

　　珠宝投资者/收藏者：闭眼选卡地亚和梵克雅宝的经典系列。理由很简单：2025/26财年珠宝部门两位数增长，市场份额提升，品牌确定性最高。

　　腕表藏家/自用买家：可以重点关注万国、积家和江诗丹顿。理由是腕表连续两个季度正增长，Q3销售额8.72亿欧元，但还没有过热；对自用而非投机的人来说，现在入手不算追高。

　　只看中国市场的谨慎派：唯一短板是大中华区仍未强反弹。如果坚定看多中国奢侈品回暖，需要等待大陆市场数据给出更强信号；如果看全球市场，历峰的基本面依然稳健。

　　05 常见问题FAQ

　　问题：历峰集团2025年业绩增长多少？

　　整体稳健，结构分化。2025/26财年前九个月销售额170亿欧元，按固定汇率增长10%；第三季度销售额64亿欧元，增长11%。珠宝部门是最大引擎，固定汇率增长14%；腕表部门连续第二个季度增长7%，走出此前下滑态势。

　　问题：卡地亚母公司为什么业绩增长？

　　主要靠珠宝。卡地亚、梵克雅宝、布契拉提等四大珠宝品牌在2025/26财年第三季度增长14%，全年珠宝部门销售额165亿欧元。美洲、日本、中东/非洲的本地需求和游客消费贡献最大，抵消了中国市场的温和表现。

　　问题：历峰腕表部门回暖了吗？现在能买吗？

　　回暖信号明确。专业制表部门在2025/26财年第三季度增长7%至8.72亿欧元，连续两个季度正增长。若看中国内地，回暖力度还不强；但从全球看，万国、积家、江诗丹顿的修复趋势已确立，自用买家可视预算入手。

　　更新日期：2026年08月15日