旺旺集团2026年一季度净利润为何大跌38%？

　　2026年8月初，旺旺集团董事长蔡衍明罕见发布全员内部信，将2026财年第一季度（4月至6月）净利润同比暴跌约38%定性为“重大经营危机”，并直指企业“靠着几只拳头产品过了近30年的好日子”而创新不力。

　　一、业绩失速：利润跌幅远超营收，警报早已拉响

　　旺旺2026财年第一季度（2026年4月至6月）营收同比下降约6%，但净利润同比大幅下滑约38%，利润缩水程度远高于收入降幅。事实上，上一财年（2025财年）已出现“增收不增利”迹象——营收244.01亿元创下新高，净利润却同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄至15.7%。 这表明利润侵蚀并非突发，而是结构性压力持续积累的结果。

　　二、成本与费用双向挤压，利润空间急剧收窄

　　利润大跌的直接推手包括：- 原材料成本攀升：进口全脂奶粉和棕榈油价格持续上涨，直接冲击占营收半壁江山的乳品及饮料板块毛利率。- 费用刚性增长：2025财年分销成本同比大增16.9%至35.40亿元，行政费用同比增长11.4%至33.52亿元，两项合计近70亿元，主要用于事业部改革、人员扩张（员工总数增至4.1万人）及密集营销投放。- 新旧渠道切换阵痛：传统批发渠道收益出现双位数下滑，而零食量贩等新渠道虽增长迅速（占总收益比重从约10%升至约15%），但议价能力强、利润空间薄，导致销量增长未能有效转化为利润增量。

　　三、产品与渠道结构性老化，创始人“向内开刀”

　　蔡衍明在内部信中坦承三大积弊：- 产品创新停滞：核心大单品如旺仔牛奶、旺旺仙贝、雪饼等支撑企业近30年，但增长基本停滞，新品体量尚难填补主力产品的失速缺口。- 渠道模式僵化：传统批发与现代渠道仍占总收益近七成，但已连续两年高个位数下滑；与经销商的合作方式多年未能与时俱进，导致客户流失及经销利润逐年下降。- 内部组织臃肿：反思“因循怠惰”，明确表示“没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰”，要求严控无效费用、推动实质性变革。