中央汇金收购东方资产？财政部71.55%股权无偿划转，三大AMC控股股东易主

　　2025年2月14日，财政部宣布将其持有的中国东方资产约488.3亿股股份（占已发行股份总数的71.55%）无偿划转至中央汇金投资有限责任公司；同年6月，东方资产完成股东名册变更相关手续，中央汇金正式成为其控股股东。这标志着三大AMC股权划转全面落地，中国东方资产、中国信达、中国长城资产全部“易主”中央汇金，但仍为国有控股金融机构。

　　所谓“中央汇金收购东方资产”，并非市场化的现金收购，而是依据《党和国家机构改革方案》推进的国有股权无偿划转。中国东方资产成立于1999年，与信达、长城、华融一同肩负处置四大国有银行不良资产的历史使命。最初四大AMC均由财政部控股，后华融因自身原因于2022年划转至中信集团（现中信金融资产）。此次划转前，财政部直接持有东方资产、长城资产和信达的股权；划转后，中央汇金依据国务院授权统一履行出资人职责，财政部不再直接持股。[1]

　　这项调整的直接动因是2023年3月中共中央、国务院印发的《党和国家机构改革方案》，其中明确要求完善国有金融资本管理体制，推进管办分离、政企分开，将中央金融管理部门管理的经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构。[2]因此，财政部退出直接持股，由中央汇金接棒，是落实机构改革的具体步骤。第一财经从业内人士处了解到，此次调整系最新机构改革方案的一部分，可以实现股东与监管角色分离，对公司经营展业影响不大。[2]

　　中央汇金“收购”东方资产是什么操作？为何不是市场化收购？

　　严格来说，这不是收购，而是国有股权无偿划转。所谓“收购”只是通俗说法。

　　根据中国东方资产发布的公告，财政部拟通过无偿划转方式将所持488.3亿股股份（约占公司已发行股份总数的71.55%）全部划转至中央汇金。划转不涉及现金对价，东方资产仍为国有控股金融机构。[3]中央汇金是国务院授权的国有金融资本受托管理机构，以出资额为限代表国家依法行使出资人权利和履行出资人义务，不开展商业性经营活动，也不干预控股企业的日常经营。

　　从公司治理看，本次划转实现了“管办分离”和“政企分开”。此前财政部既是国有金融资本出资人，又是金融政策制定和监管者之一，存在角色重叠。划转后，财政部不再直接持有AMC股权，国有金融资本由中央汇金统一集中管理，有利于明确权责、提高效率。正如中信证券分析师田良等所言，本次划转是对于2023年《党和国家机构改革方案》的进一步落实，划转完成后中央汇金实现AMC业务集中，提升国有资本配置效率。[4]

　　东方资产71.55%股权划转中央汇金，具体时间线是怎样的？

　　东方资产的股权划转经历了“公告—批准—变更登记”三个阶段，最终于2025年6月落地。

　　第一阶段是公告。2025年2月14日晚间，东方资产与中国信达、中国长城资产集体发布公告，宣布财政部拟将所持股权全部划转至中央汇金。[1]第二阶段是批准与变更。根据每日经济新闻等媒体报道，中国东方资产于2025年6月完成股东名册变更相关手续，中央汇金正式成为控股股东。[3]第三阶段是其他两家AMC陆续完成：中国长城资产于2025年4月完成相关手续，中央汇金持股73.53%；中国信达于2025年9月4日完成过户登记，中央汇金持股58%。[2]

　　值得注意的是，中国银河资产也是中央汇金参股的全国性AMC，中央汇金持有其约13.3%股份。[2]至此，除中信金融资产外，四大全国性AMC均已在中央汇金的控股或参股体系内。

　　三大AMC股权划转完成后，信达和长城资产由谁控股？

　　中国信达和中国长城资产的控股股东均为中央汇金投资有限责任公司。

　　中国信达方面，财政部原持有约221.37亿股内资股，占公司已发行股份总额约58%，全部无偿划转至中央汇金。本次划转已于2025年9月4日完成过户登记，中央汇金直接持股58%，成为控股股东，财政部不再持有股份。[2]信达证券随后公告，其实际控制人变更为中央汇金。[5]

　　中国长城资产方面，财政部原持有约376.7亿股股份，占公司已发行股份总数约73.53%，全部划转至中央汇金，并于2025年4月完成股东名册变更相关手续。[3]两家公司均明确表示，划转后仍为国有控股金融机构。

　　中央汇金旗下券商牌照增至8家，对证券行业有何影响？

　　划转完成后，中央汇金旗下具有重要影响力的证券公司增至8家，有望推动证券行业新一轮并购整合。

　　这8家券商分别是中国银河、中金公司、申万宏源、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、中信建投和光大证券。[4]其中，信达证券来自信达资产，东兴证券来自东方资产，长城国瑞证券来自长城资产。此次划转后，同一实控人下的券商资源更加集中，为后续行政化或市场化并购创造了条件。

　　中信证券在研报中指出，本次股权划转是对于2023年《党和国家机构改革方案》的进一步落实。划转后中央汇金实现AMC业务集中，提升国有资本配置效率；汇金系券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购，后续可关注同一实控人下行政化与市场化并购主线。[4]从历史看，申万宏源合并、中金公司吸收中投证券等案例均发生在同一实控人体系内，说明汇金系整合路径已经跑通。

　　对A股而言，市场分析认为，这一调整带来三方面利好：一是行业整合预期增强，可能带动券商板块估值修复；二是政策导向明确，监管层鼓励通过并购重组打造国际一流投行；三是证金公司股权划转后，中央汇金对“国家队”资金的统筹管理能力增强，有助于稳定市场预期。[4]不过，市场观点也提示，并购进展可能不及预期，最终效果需以官方披露和市场表现为准。

　　这次划转对AMC经营和国有金融资本改革意味着什么？

　　对AMC而言，国有属性不变，日常经营受影响有限；对国有金融资本管理而言，这是一次“管办分离”的里程碑。

　　从经营角度看，东方资产、信达、长城资产的股东从财政部变为中央汇金，但控股方仍为国有资本，公司业务的开展仍需符合监管要求。第一财经援引业内人士观点称，此次调整系机构改革方案的一部分，“可以更好实现股东与监管角色分离，对公司经营展业影响不大”。[2]换言之，AMC处置不良资产、参与风险化解的功能没有改变。

　　从改革角度看，中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，集中持有多个金融领域的股权，有利于统筹国有金融资本布局。此次划转将三大AMC的股权集中到汇金，加上此前证金公司66.7%股权也划转至汇金，国家队的金融工具箱更加完整。[1]有市场观察人士指出，汇金“一手有钱和券，一手有资产”，打通了不良资产处置、债务重组与资产证券化链条，有助于提升化解金融风险的效率。

　　舆论场怎么看？

　　官方公告与权威报道的信息高度一致：三大AMC股权划转是机构改革既定步骤，不改变国有控股性质。中信证券的分析侧重于行业整合预期，认为利好券商板块中长期发展。[4]部分市场观点则将其与“平准基金”挂钩，但这一说法目前缺乏官方依据，投资者需理性看待。至于“中央汇金收购东方资产”的说法，本质上是将“无偿划转”通俗化为“收购”，两者在法律性质上有明显区别，应以公告表述为准。

　　延伸关注点

　　后续值得关注的是：中央汇金如何推动旗下8家券商的资源整合，是否会出现新的并购案例；三大AMC在化债和不良资产处置中的角色变化；以及证金公司股权划转后，“国家队”资金协调机制如何进一步优化。对于相关金融机构的估值影响，需以官方披露的财务数据为准，不构成投资建议。

　　常见问题解答

　　中央汇金收购东方资产是“收购”吗？

　　不是。这是财政部将所持东方资产约488.3亿股（占总股本71.55%）无偿划转至中央汇金，不涉及资金对价，是基于《党和国家机构改革方案》的国有股权调整。

　　中央汇金持有东方资产多少股份？

　　中央汇金持有东方资产约488.3亿股，持股比例71.55%，于2025年6月完成股东名册变更后成为控股股东。

　　划转完成后，信达和长城资产的控股股东是谁？

　　二者控股股东均为中央汇金。中国信达方面，中央汇金持股58%，于2025年9月4日完成过户；中国长城资产方面，中央汇金持股73.53%，于2025年4月完成股东名册变更。

　　本次股权划转是国有金融资本管理体制改革的关键一步，后续中央汇金如何整合旗下AMC与券商资源、推动证券行业并购重组，值得持续关注。对于相关公司估值和股价的影响，需以官方披露和实时市场数据为准。

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