旺旺老总说的重大经营危机具体有多严重？

　　旺旺集团董事长蔡衍明在2026年8月初发布全员内部信，罕见将2026财年第一季度业绩未达预期定性为“重大经营危机”，并发出了“没有贡献的人就要被淘汰”的严厉警告，这家陪伴了几代人童年的零食巨头到底陷入了多深的困境？

　　一、业绩到底有多差：利润断崖式下滑

　　营收微降，利润腰斩：2026财年第一季度（4月至6月），中国旺旺实现收益同比下降约6%，但权益持有人应占利润同比大幅下滑约38%。营收仅小幅滑落，利润却缩水近四成，反差极为刺眼。

　　增收不增利的隐患早已埋下：2025财年（截至2026年3月31日）营收244.01亿元创历史新高，同比增长3.8%，但净利润38.37亿元同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄至15.7%。本次利润暴跌是这一趋势的加速恶化。

　　多重因素挤压利润空间：传统批发渠道收益出现双位数下滑；因事业部制改革，营业费用（分销+行政）同比增长达到高单位数；同时进口全脂奶粉和棕榈油等原材料价格中双位数上涨。成本涨、费用增、旧渠道萎缩，三座大山同时压来。

　　

　　二、危机根源在哪：躺赢30年的老本吃尽了

　　产品结构单一，靠拳头产品过好日子：蔡衍明在信中坦承，“我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变”。百亿级大单品旺仔牛奶贡献了乳品饮料板块近九成营收，2025财年该单品收益已出现0.3%的小幅下滑。

　　渠道体系严重老化：传统批发渠道占总收益比超过一半，但在2026财年一季度遭遇终端销售节奏放缓与经销商流失的双重打击。经销商因利润下降和价格体系混乱而退出，同时零食量贩等新兴渠道虽然带来15%的增量，却系统性压低了利润空间。

　　消费趋势脱节：当市场向鲜奶化、低糖化演进，高糖复原乳定位的旺仔牛奶与新一代消费者的偏好出现明显错位。

　　三、自救措施有多狠：铁腕改革，淘汰没贡献的人

　　定调危机，不留情面：蔡衍明直言“今天的苦果，是我们过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致”，要求全体旺旺人高度重视，切实反思。

　　强推降本增效：要求“不合理、无效的费用就不应该花，该节省的费用一定要当作自己家的钱来节省”。此前2025财年分销成本已同比大增16.9%至35.4亿元，费用管控成为当务之急。

　　淘汰机制落地：明确表示“没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰”，集团只保留能创造价值和业绩的员工。并鼓励团队“新的业务做法一定要勇敢、积极尝试，我们已经没有不作为的借口了”。

　　渠道与产品线加速调整：已着手梳理不同渠道所售产品、向经销商提供高毛利新品，并优化激励机制；同时在酒饮等新赛道密集布局，试图孵化新增长点。