传统计算与AI服务器，哪个才是联想未来的重心？

　　联想集团董事长杨元庆在最新财报沟通会上明确表示，AI业务在联想基础设施方案业务集团（ISG）中占比仍是“小头”，传统计算才是上一季度最主要的业务组成；但与此同时，AI服务器订单储备已飙升至540亿美元，成为集团最具爆发力的增长引擎——这似乎构成了一个有趣的悖论。

　　一、短期与现状：传统计算仍为营收基本盘

　　杨元庆的明确表态：在2026/27财年第一财季业绩沟通会上，杨元庆指出，尽管外界普遍认为AI需求是ISG业绩改善的主要驱动力，但当前AI业务在ISG中的占比仍然不高，“还是小头”，传统计算仍是上一季度最主要的业务组成。

　　ISG业务结构拆解：本财季ISG营收达86亿美元（约579亿元人民币），同比增长101%，运营利润率达9.1%。大幅增长的背后，传统计算服务器、存储等业务依然贡献着稳定的基本盘收入。

　　二、长期与增量：AI服务器订单爆发预示未来方向

　　订单储备激增：AI服务器在手储备订单已达540亿美元（约3600亿元人民币），环比暴增约157%，增速远超传统业务。新增订单主要来自新云客户（NeoCloud），其毛利率远高于传统CSP客户。

　　AI业务整体高增长：本财季联想AI相关业务收入达93亿美元，同比增长60%，占总营收约35%。AI已成为集团增速最快的业务板块，且增长具有跨季度持续性。

　　三、战略定调：AI是五年十年的长期重心

　　“AI原生公司”的明确目标：杨元庆在2026/27财年誓师大会上宣布，联想要全面转型为AI原生公司，AI不是附加项，而是从产品设计到业务流程的核心。新财年被定义为“AI交付之年”。

　　从训练向推理的战略转向：杨元庆判断，未来GPU服务器70%将用于推理，仅30%用于训练。这意味着联想正押注AI普及的下半场——边缘计算、企业级混合式AI和终端设备AI化。

　　市场预期的切换：资本市场对联想的估值逻辑已从“传统PC制造商”切换为“AI基础设施核心供应商”，股价年内累计涨超280%，创历史新高。