腾讯第二季度资本开支527.8亿元，巨额算力采购有何布局？

　　腾讯2026年第二季度营收突破2048亿元，但更引人注目的是其资本开支飙升至527.8亿元——同比暴增176%，这笔巨款几乎全部砸向了AI算力采购，腾讯正在开启一场前所未有的“算力军备竞赛”。

　　一、527.8亿资本开支：钱花在了哪儿？

　　支出规模远超预期：腾讯二季度资本开支527.8亿元，市场预期仅321.4亿元，同比增幅高达176%，环比增长65%。全年资本开支预算已上调至约2000亿元水平。

　　核心投向AI基础设施：资金主要用于采购GPU芯片、建设数据中心、部署智算集群，以及为大模型训练和推理提供算力支撑。管理层明确表示，很大一部分算力将用于训练更大参数的混元Hy4模型。

　　自研芯片布局：腾讯自研AI芯片计划于年底部署10万卡规模，进一步强化算力自主可控能力。

　　二、AI战略闭环：模型升级与应用落地齐头并进

　　模型层加速迭代：混元Hy3正式版上线一周调用量较上代增长超68倍，更大参数的Hy4计划近期发布，目标提升模型性能与多模态能力。

　　应用层用户爆发：办公智能体WorkBuddy以DAU计已成国内第一，6月PC端访问量突破2000万次；AI编程工具CodeBuddy同样领跑赛道。7月Token收入达1.19亿元，环比接近翻倍，市占率35%。

　　微信AI入口浮现：微信AI助手“小微”已开启小范围灰度测试，由定制化模型WeLM驱动，未来有望成为13亿用户的AI超级入口。

　　

　　三、财务承压与战略定力：自由现金流转负背后的逻辑

　　自由现金流短期承压：二季度自由现金流录得-138亿元，为上市以来首次单季转负，主要因资本开支付款593亿元大幅超过经营现金流527亿元。

　　剔除预付款后依然健康：若剔除算力采购的预付款项，调整后自由现金流为376亿元，核心业务造血能力未变。

　　管理层明确“下注”：马化腾表示Q3将继续大幅增加算力采购，认为AI投入虽短期压利润，但长期将构建竞争壁垒，且最坏情况下可通过云服务租赁实现超30%的利润回报。