张瑜在国外干什么？首席经济学家的全球布局揭秘

　　张瑜是华创证券的首席经济学家，她虽然主要在国内从事宏观经济分析，但其研究的核心——中国中游制造业，正以前所未有的姿态深度参与全球竞争，而她本人也频繁受邀在海外投资论坛和学术会议上解读“中国制造”的新叙事。

　　一、核心身份与工作

　　首席经济学家：张瑜是华创证券研究所所长、首席经济学家，是国内宏观分析领域的知名人物。

　　全球视角研究：她的工作聚焦于中国制造业的全球竞争力变迁，特别是“中游制造”领域，发表过《春水向中游》等系列研究报告。

　　海外影响力：虽然不在“国外”长期任职，但她的研究成果经常被海外投资机构引述，她本人也通过国际会议、跨境路演等形式，向全球投资者传递中国制造的底层逻辑。

　　二、“春水向中游”理论

　　核心观点：张瑜提出，全球高油价、地缘供给焦虑和国内“反内卷”政策，正让中国中游制造龙头掌握全球定价权，迎来历史性机遇。

　　逻辑链条：她认为，全球各国因供应链不安全感而产生“补产能”需求，而能快速响应的只有中国中游制造；同时，国内统一大市场治理了过度内卷，供给端集中度提升，使话语权从分散的需求方转向供给方。

　　时间窗口：她早在2025年底就看好中国制造，而伊朗局势等事件进一步加速了这一逻辑的兑现。

　　三、近期观点与数据验证

　　出口毛利率优势：根据张瑜团队统计，2025年中报显示，中游上市公司海外毛利率达21.8%，高于国内的17.6%，差值达4.2%，出口成为增厚企业盈利的重要动力。

　　市场分散化：中国出口中非传统市场（非洲、拉美等）的占比从2000年的10.3%上升至2025年的31.2%，风险更低、议价权反而更大。

　　产业底气：她强调，中国拥有全球最完整的工业体系（41个大类、666个小类），制造业增加值占全球近30%，这是所有国际竞争的底盘。