2025年历峰集团珠宝腕表业绩分析：珠宝+14%、腕表转正，增长引擎如何切换？+FAQ

　　

　　结论：2025年卡地亚母公司历峰是“珠宝强、腕表弱转稳”。2025/26上半财年销售106亿欧元，固定汇率+10%；珠宝+14%、利润率32.8%，专业制表-2%但Q2转正。珠宝闭眼，腕表观望。

　　01 珠宝部门：14%固定汇率增长，利润压舱石

　　历峰2025/26上半财年财报显示，珠宝部门（布契拉提、卡地亚、梵克雅宝、Vhernier）按实际汇率增长9%，按固定汇率增长14%，第二季度加速到17%；营业利润25亿欧元，营业利润率32.8%。这个利润率的场景化理解很直接：门店每卖出100欧元的戒指和项链，大约有33欧元变成经营利润，而集团整体营业利润率是22.2%。在原料价格上涨、汇率剧烈波动和美国加征关税的背景下，珠宝品牌靠稳健提价和成本控制扛住了压力，而不是靠打折走量。

　　把时间轴拉长看，2025财年（截至2025年3月）珠宝部门销售增长8%，最新2025/26财年全年数据更显示珠宝部门销售额达到165亿欧元，按固定汇率增长14%，珠宝和腕表市场份额继续提升。2025年10-12月，珠宝部门固定汇率增长14%，再次跑赢集团整体。结论很清晰：卡地亚母公司历峰的高利润弹性，主要来自珠宝部门。

　　珠宝与专业制表两个部门的对比，直接说明了2025年的增长引擎差异：

　　02 专业制表：跌幅收窄但分化严重，中国市场是最大变量

　　专业制表部门在2025/26上半财年销售额16亿欧元，按实际汇率下降6%，按固定汇率下降2%；第二季度按固定汇率增长3%，是历经18个月行业低谷后的积极信号。但利润端仍脆弱：营业利润5000万欧元，利润率3.2%。换句话说，卖100欧元腕表只留下约3欧元利润，距离珠宝部门的表现还很远。

　　区域表现冰火两重天：美洲第一、第二季度均实现两位数增长，中东也保持热度；但亚太地区销售额下降，中国市场需求持续疲软。8月起美国对瑞士制造产品加征关税，又给下半年市场环境增加不确定性。对IWC万国、积家和江诗丹顿而言，当下不是追求规模的时候，而是靠美洲和中东的高净值客群托底，同时等待中国大陆消费者恢复信心。

　　进入2025年10-12月，转暖信号更明确：包含IWC万国、积家和江诗丹顿的腕表部门同比增长7%，销售额8.72亿欧元，连续第二个季度恢复增长。也就是说，专业制表最深的下跌阶段大概率已过去，但能否持续，还要看中国需求。

　　03 区域与渠道：欧美中东两位数增长，中国第二季度出现回暖信号

　　2025/26上半财年，欧洲、美洲和中东以实际汇率和固定汇率计算均实现两位数增长；第二季度所有地区均实现两位数增长。尤其值得注意，中国、中国香港和中国澳门合计联同日本，在第二季度恢复增长。更准确的说法是：全球大盘由欧美和中东的本地需求驱动，中国内地则处在“边际改善但尚未完全反转”的阶段。

　　渠道结构也不容忽视：直接面对客户的销售占集团总销售额的76%，和去年同期持平。场景化理解：历峰每卖出4欧元商品，约3欧元来自自营门店或官网，而不是批发渠道。正因为直营占比高，品牌才能更从容地管理价格、库存和门店体验，也解释了为什么在汇率和关税冲击下，集团整体仍能保持正向增长。

　　04 分人群建议：珠宝买家闭眼选，腕表投资客慎入

　　如果关注珠宝消费和收藏：卡地亚、梵克雅宝的经典款在这轮提价周期中表现稳健，有自用和保值需求可以闭眼选，但别追二级市场已经炒高的热门款。如果关注腕表投资：美洲和中东的需求已经反映在订单里，但中国内地疲软和关税扰动未消除，建议慎入，等专业制表连续两个季度正增长再决策。如果做行业研究：盯住珠宝部门利润率和腕表部门区域增速，比只看整体销售额更有判断价值。

　　05 常见问题FAQ

　　问题1：历峰集团2025年珠宝腕表业绩怎么样？

　　整体稳健、结构分化。2025/26上半财年销售额106亿欧元，固定汇率增长10%；珠宝部门固定汇率增长14%，是核心利润引擎；专业制表固定汇率下降2%，但第二季度转正增长3%。珠宝赚钱能力远强于腕表。

　　问题2：为什么卡地亚母公司业绩这么好？

　　靠品牌组合、本地需求和提价。卡地亚、梵克雅宝、布契拉提持续吸引高净值客户，第二季度欧洲、美洲、中东均为两位数增长；品牌用稳健提价对冲金价和成本上涨，把营业利润率做到32.8%。

　　问题3：现在该关注历峰集团的专业制表板块吗？

　　谨慎乐观。美洲和中东驱动第二季度固定汇率增长3%，但中国需求疲软和关税仍有影响，利润率只有3.2%。想入手腕表投资或相关股票，最好等连续两个季度正增长确认再行动。

　　更新日期：2026年08月13日