段永平一周内仓位过山车，真相却是越跌越买？

　　段永平对泡泡玛特的持股比例在一周内经历了一次“过山车”——先降后升，最终持股比例不降反升至7.70%，创下历史新高。这一系列操作的核心，并非外界解读的“高抛低吸”，而是其标志性的期权策略下的被动履约。

　　一、一周内的持股变动：数据与真相

　　减持真相：7月30日，段永平在泡泡玛特的多头持仓比例从7.65%降至5.55%，减少约2793万股。市场一度误读为减持，但港交所披露及泡泡玛特官方均澄清，这并非二级市场主动抛售，而是期权合约履约导致的被动交付。

　　迅速回补：仅一周后的8月6日，段永平持股比例从5.55%再次升至7.70%，持仓达到1.02576亿股，超越此前高点。本次增持同样是衍生工具履约的结果，表格披露原因为“有责任购入相关股份”。

　　核心结论：前后两次变动均非主动买卖，而是其期权策略的闭环操作，整体仓位不仅没有减少，反而创下新高。

　　

　　二、段永平的“期权收租”策略揭秘

　　卖Put（看跌期权）：本质是“我愿意在某个低价接盘”，同时先收取权利金。如果股价未跌到行权价，权利金落袋为安，这是段永平口中“开保险公司”的核心玩法。

　　卖Call（看涨期权）：在持有正股的前提下卖出看涨期权，相当于“我愿意在某个高价卖出”，同时收取权利金。如果股价涨超行权价，股票被行权方买走（被动减持）；若未涨到，则继续持股并赚取保费。

　　策略整合：通过卖Put低价接货、卖Call高位出货，段永平在长期看好泡泡玛特的前提下，持续降低持仓成本并增厚收益。他本人明确表示“就是put expired，部分被call走了”，并强调“我不会买option……我继续卖put就可以了”。

　　三、长期看好逻辑：从“看不懂”到重仓

　　认知转变：段永平曾于2025年公开表示“看不懂泡泡玛特”。但2026年3月发布2025年财报后，公司营收371.2亿元，利润130.8亿元，强劲的基本面让他彻底改观，决定“收回不投资的说法”。

　　商业模式认可：他多次强调泡泡玛特的商业模式已经跑通、企业文化优秀，且其作为做游戏出身的人，直觉认为情绪消费的需求具有可持续性。

　　长期时间观：段永平表态“泡泡玛特我才刚开始买，10年内大概率不会卖”。他认为应从10年、20年的角度看公司的确定性，不在乎短期盈利波动，只关注企业长期创造的总价值。