剔除AI预付款后腾讯自由现金流有多少？

　　一、剔除预付款后真实数据：376亿元

　　核心结论：腾讯2026年Q2财报明确披露，若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为人民币376亿元。

　　账面转负原因：当季经营活动现金净额为527亿元，被资本开支付款593亿元、媒体内容付款50亿元及租赁负债付款22亿元超额抵销，账面录得-138亿元。但593亿元资本开支中包含了大量为锁定未来GPU/服务器产能而提前支付的款项。

　　二、账面转负的根本原因：AI算力的战略性提前投入

　　资本开支激增：Q2资本支出达527.8亿元，同比暴增176%，远超市场预期的321亿元。这笔钱主要流向GPU服务器采购、数据中心建设及AI芯片预付款。

　　资金去向明确：用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及满足外部客户对云服务持续增长的需求。管理层定性为对AI基础设施的“战略性前期投入”，属于主动再投资而非基本面恶化。

　　行业共性：并非腾讯独有——谷歌、Meta等全球科技巨头同期也因AI投入出现自由现金流大幅下降甚至转负的情况。

　　三、核心业务造血能力依然强劲

　　利润验证：当季Non-IFRS经营利润为756.4亿元，若剔除新AI产品影响则同比增长19%至861亿元，核心盈利持续提升。

　　业务支撑：三大核心业务同步增长——本土游戏收入473亿元（同比+17%）、营销服务收入436亿元（同比+22%）、金融科技及企业服务收入603亿元（同比+9%），保证了现金流的基本盘。