央行后续还会继续开展隔夜逆回购吗？

　　一、政策信号已明确：从“临时工具”到“常态工具”的转变

　　官方定调：央行副行长邹澜在7月15日的国新办发布会上明确表示，将“结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率”。这一表态标志着隔夜逆回购从6月底首次亮相时的“试水”，正式转入制度化推进阶段。

　　报告确认：8月12日发布的《2026年第二季度中国货币政策执行报告》进一步提出“逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导”，将这项操作提升到货币政策框架改革的高度。

　　操作节奏：6月底首次操作两次（3000亿+6000亿），7月末连续操作四次（2.1万亿），8月中旬再次预告四天操作（每天不超6000亿）——频率和规模都在有序递增，形成了清晰的操作节奏。

　　二、操作时点有规律：聚焦资金面关键节点

　　月末季末：6月末、7月末的操作均落在半年末和月末，用于对冲银行考核、企业缴税、政府债券发行等叠加形成的短期资金缺口。

　　月中税期：8月中旬的操作首次在月中开展，精准覆盖8月17日的纳税申报截止日，说明央行已将税期扰动也纳入常态化对冲范围。

　　大额到期日：8月3日操作3000亿，当天有大规模7天期逆回购集中到期，隔夜逆回购有效避免了中长期资金淤积。

　　三、操作逻辑：精准滴灌而非大水漫灌

　　期限优势：隔夜逆回购期限仅1天，次日自动到期回笼，不会造成流动性“后遗症”，比7天期逆回购更能精准匹配金融机构2-3天的临时性资金需求。

　　不承担利率信号：央行只公布操作量、不公布操作利率，说明隔夜逆回购当前主要发挥“量”的调节作用，不改变7天期逆回购利率作为主要政策利率的地位。

　　配合“收短放长”：8月12日7天期逆回购操作量为零，但同时预告隔夜逆回购操作，体现了“短端用隔夜精准熨平、中长期用其他工具投放”的精细化操作思路。