腾讯与Meta等巨头在AI投入上有何相似之处？

　　腾讯的AI投入策略与Meta等全球科技巨头高度趋同：宁可忍受自由现金流阶段性为负，也要不计成本地抢占AI算力基础设施，再用核心业务的造血能力为这场“军备竞赛”持续输氧。

　　一、核心相似点：资本支出飙高，自由现金流集体转负

　　资本开支创纪录：腾讯2026年Q2资本支出达528亿元，同比暴增176%，远超市场预期的321亿元；Meta同期资本开支高达310.8亿美元（全年预计1300-1450亿美元），其单季经营现金流318.62亿中几乎被资本开支完全吞噬。两家公司都出现了“现金流被基建支出完全覆盖”的激进投资特征。

　　自由现金流转负：腾讯Q2录得负自由现金流138亿元，为历史首次；若剔除AI算力采购预付款，实际自由现金流为376亿元。Meta Q2自由现金流从去年同期的85.49亿美元骤降至仅7.84亿美元。谷歌母公司Alphabet也在同期出现上市以来首次季度负现金流。巨头们集体为AI“失血”。

　　

　　二、投入方向相同：算力采购是绝对焦点

　　锁定GPU产能：腾讯明确表示经营现金流中“包括大额AI相关预付款项”，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理、微信AI举措及云服务需求。管理层表态Q3将继续大幅增加算力采购。Meta则将全年资本开支的绝大部分投向GPU集群和数据中心，扎克伯格直言这是“对未来AI产品的大赌注”。

　　算力被视为“硬通货”：从Meta到腾讯，巨头们不是在进行试探性投资，而是直接通过预付款锁定未来产能。腾讯“宁愿把自由现金流打成负数也要堆算力”的策略，与Meta“全部利润投入AI建设”的行动如出一辙。

　　三、核心逻辑一致：主业造血支撑战略投入，变现赛道各有侧重

　　核心业务造血能力稳健：腾讯Q2经营现金流仍有527亿元，剔除AI预付款后自由现金流376亿元，同期营收2048亿元、Non-IFRS净利润684亿元；Meta Q2经营现金流虽有318亿美元，但被资本开支大幅消耗。两家公司的基本面并未恶化，现金流转负是阶段性“战略性出血”而非经营失血。

　　变现路径初现：腾讯通过WorkBuddy（月访问量超2000万）和微信AI智能体“小微”触及C端与B端用户；Meta则依赖广告推荐模型优化和云业务增长。双方都面临“天量投资何时转化为收入”的共同市场追问。