2025年历峰集团珠宝腕表业绩分析

　　历峰集团在2025财年（截至2025年3月）及2026年第一季度呈现出珠宝部门持续双位数暴增、腕表部门加速萎缩的极度分化格局，高级珠宝正取代腕表成为硬奢行业最稳的增长引擎。

　　一、珠宝部门：连续多季双位增长，高级珠宝成为集团压舱石

　　业绩表现：截至2025年6月底的2026财年第一财季（即2025年4-6月），珠宝部门销售额同比增长11%至39.1亿欧元，连续第三个季度实现双位数增长；随后在截至2026年6月底的2027财年第一季度，珠宝部门增速进一步扩大至24%，连续第七个季度录得双位数增长。

　　核心品牌：卡地亚、梵克雅宝、布契拉提等均实现强劲增长，其中布契拉提在中国市场因品牌相对“新”而获得极高关注。

　　增长动力：高级珠宝的稀缺性与资产保值属性使其在经济波动周期内成为高净值人群配置财富的首选渠道，同时消费场景从婚庆晚宴延伸到日常佩戴，新生代高净值群体崛起进一步扩容市场。

　　

　　

　　二、腕表部门：持续承压，销售额连降，占比跌至不足两成

　　下滑数据：2025年4-6月，腕表部门销售额同比大跌7%至8.24亿欧元；而在更早的2024财年全年，腕表部门销售额已同比下滑3%，营业利润大幅下降22%；至2025年全年，腕表占集团总业绩比例已降至不足20%。

　　下滑原因：中国内地及港澳市场下跌尤为显著；高净值人群消费结构已从“外化价值”转向“自我愉悦”，腕表作为身份象征的社交价值减弱，而公路自行车、科技产品、珠宝等支出显著增加；此外，多功能电子表的崛起也挤压了传统腕表需求。

　　品牌响应：历峰集团董事长明确否认出售积家的传闻，强调积家“几乎可独立完成腕表所有零部件的制作”，是兄弟品牌的技术后盾。

　　三、消费结构变迁：高净值人群从“炫耀”走向“悦己”，珠宝承接资本

　　观念转变：根据胡润及OMG报告，当前高净值人群投资策略更为保守，首要目标是资产保值与安全性；奢侈品消费中，能长久使用、具备情感记忆和社交价值的品类更受青睐。

　　支出转移：手袋、手表、私人游艇等显著减少，而珠宝、高端医疗、小众旅行等支出明显增加；历峰集团CEO也注意到中国消费者对“新鲜感”的强烈兴趣，点名老铺黄金的成功。

　　行业分化：高级珠宝以70%以上的毛利率成为奢侈品行业利润最厚的品类，而时装与皮具因同质化设计正在流失核心客群，历峰的增长印证了硬奢通货的超级周期到来。