国际油价反弹为何没有改变国内油价下调预期？

　　8月14日24时国内油价大概率迎来年内第4次下调，当前预计每升降幅约0.20-0.24元——即便最近几天国际油价突然大涨超5%，也改变不了这次下调的方向。

　　一、定价机制决定“均价”才是关键

　　国内成品油价格调整依据的是10个工作日一揽子国际原油的平均价格变化，而非单日或短期波动。本轮计价周期（7月31日-8月14日）前半段，受美伊和谈、霍尔木兹海峡航运有望恢复等消息影响，国际油价曾连续大跌超7%。即便周期后半段国际油价单日大涨5%以上，但整周期均价仍明显低于上一轮，为下调预期奠定了“安全垫”。

　　周期均价主导：调价看的是10天“大盘”而非某一天走势

　　前期跌幅够大：WTI和布伦特上周曾分别跌至78美元和83美元附近

　　反弹未逆转趋势：后续国际油价虽有回升，但整周期均价仍处低位

　　二、前期跌幅基本“锁定”下调空间

　　截至8月12日第8个工作日，参考原油品种均价为81.43美元/桶，变化率为-8.51%，国内汽柴油零售价应下调约270-340元/吨，折算每升降幅约0.20-0.27元。即便此后两天国际油价继续上涨，只要不出现极端暴涨，本轮下调落地基本无悬念——只是降幅会比早期预计的每升0.30-0.36元有所收窄。

　　当前降幅仍超调价红线：下调幅度远超50元/吨的调整门槛

　　反弹只会压缩幅度：不会彻底逆转方向

　　最终幅度看剩余2个工作日：油价仍有小幅波动空间

　　三、国际油价反弹的真实影响

　　本轮国际油价反弹的触发因素是美伊就重开霍尔木兹海峡协议谈判陷入僵局，叠加美国战略石油储备降至1983年以来最低。反弹确实缩小了国内油价的下调幅度——早期预计降幅约0.30-0.36元/升，目前已缩减至0.20-0.24元/升左右。

　　地缘因素为短期扰动：协议谈判进展仍存在高度不确定性

　　EIA上调油价预期：但短期不会改变本轮计价结果

　　对下一轮调价影响更大：若反弹持续，8月28日下一调价窗口的不确定性增加