宇树科技上市后，大疆错失的37亿元回报如何计算？

　　宇树科技今日开启科创板申购，市值飙升至约610亿元，而曾以1012.86万元入股并办妥工商登记的大疆，因2019年内部反腐风暴撤资，错失了按发行价计算高达约37亿元的账面回报。

　　一、37亿元回报的具体计算逻辑

　　大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund‑1 L.P在2018年计划出资153万美元（折合人民币1012.86万元）参与宇树科技第二次增资，交易完成后将持有约17%股权，对应当时投后估值约6000万元。这笔投资一度完成工商变更登记，使大疆成为宇树最大的外部股东。若该笔股权完整保留至上市，按2026年8月10日宇树科技的发行价150.80元/股、发行后总市值约609.93亿元静态测算，17%的股权对应市值约37亿元。- 成本与回报对比：1012.86万元投入→37亿元市值，潜在回报倍数约365倍。- 计算基准：发行价150.80元/股（对应2025财年市盈率219.23倍），发行后总股本约4.04亿股。

　　

　　二、大疆撤资的核心原因

　　大疆在2019年选择减资退出，正值公司内部大规模反腐风暴期间。- 反腐背景：2018年大疆进行内部管理改革，发现研发、采购、品控等环节存在大量腐败行为，当年处理涉嫌腐败和渎职员工45人，保守估计造成损失超10亿元。- 投资部门停摆：这场反腐风暴使大疆投资部门工作全面停滞，所有对外投资项目被紧急叫停审查，负责宇树项目的投资负责人也被处理。- 当时决策逻辑：2019年四足机器人赛道商业化前景极不明朗，宇树科技一度面临资金短缺、发不出工资的困境。大疆在风控优先下退出，是当时理性的防守动作。

　　三、错失时机后的对比与启示

　　截至申购日，美团系（累计投入约4.2亿元）持有宇树发行前9.65%股份，对应市值约53亿元，回报近12.6倍；红杉中国（累计投资约1.02亿元）持有7.11%股份，对应市值约39亿元，回报约38倍。大疆的37亿元“错失”成为硬科技早期投资中“风控与赛道机会冲突”的典型案例——事后看是巨额机会，但身处2019年做出撤资决策，并非无据可查的失误。