万达为何要大量出售广场还债？

　　万达之所以在三年内密集出售超过80座万达广场，根本原因在于两次上市对赌失败触发的巨额回购义务叠加每年超百亿的利息支出，使其深陷“卖资产还利息”的流动性危机。

　　一、债务压顶：对赌失败与刚性兑付

　　对赌协议引爆：2016年万达商业从港股退市，承诺回A上市失败，触发约300亿元回购；2021年珠海万达商管Pre-IPO再签对赌，承诺2023年底上市未成，触发约380亿元股权回购义务（含12%年息）。

　　诉讼与追债：苏宁、融创、永辉等昔日盟友纷纷发起仲裁追讨欠款，仅苏宁一案一审判决万达支付17.47亿元，王健林个人因担保被法院裁定承担38.6亿元连带责任。

　　总负债规模：截至2026年初，万达集团整体负债约6000亿元，其中核心平台万达商管有息负债超1400亿元。

　　二、利息吞噬现金流：赚的还不够还利息

　　利息远超利润：万达每年利息支出高达70亿至130亿元，而核心运营利润仅约20亿元，连利息零头都无法覆盖。

　　现金短债比仅0.2：账面货币资金约116亿元，但一年内到期的有息债务超过300亿元，资金缺口巨大。

　　借新还旧成本飙升：2025年发行的一笔3.6亿美元债，票面利率高达12.75%，远高于行业均值，反映市场对其偿债能力的担忧。

　　三、断臂求生：卖资产换时间+轻资产转型

　　三年卖超80座：2023年至今累计出售超过80座万达广场，回笼资金超900亿元，其中2025年5月一次性打包48座核心项目，交易额约500亿元。

　　保留运营权：出售产权后，万达通常继续保留品牌和运营管理权，靠收取管理费分成盈利，从“重资产房东”转向“轻资产管家”。

　　接盘方“老友记”：太盟投资、腾讯、京东、阳光保险等组成财团接盘，中建系等通过“以资抵债”方式接手。