马斯克旗下SpaceX股价腰斩：158亿AI开支与34%空头仓位是主因？

　　SpaceX股价腰斩了。截至2026年8月11日，马斯克旗下太空公司SpaceX的股价较上市后高点已近乎腰斩，并跌破发行价。马斯克认为，直接原因是市场对巨额AI资本开支的过度恐慌，以及空头借解禁窗口的疯狂做空。SpaceX上市后首份财报显示，单季资本开支达184亿美元，其中158亿美元投向AI；同时空头持仓高达2.19亿股，占流通股34%。

　　这场股价风暴的完整时间线是：2026年6月23日，SpaceX在美股完成历史性上市，股价一度冲高；8月4日盘后，SpaceX发布上市后首份财报；8月6日，首批限售股解禁；8月7日，财报发布后首个交易日，股价大跌12%，跌破发行价。随后数个交易日，股价继续下行，较6月高点接近腰斩。SpaceX由埃隆·马斯克创立，核心业务包括星链（Starlink）、星舰（Starship）以及载人航天等。

　　马斯克认为SpaceX股价腰斩的主要原因是什么？

　　马斯克认为，SpaceX股价腰斩并非公司基本面恶化，而是市场情绪和做空力量的合谋。据公开报道，马斯克曾在社交平台X上表达愤怒，并强调AI投入“回本很快”，但市场不再信任这种长期叙事[1]。这种愤怒不难理解。SpaceX上市后，马斯克曾亲身经历股价飙升的喜悦，但一个月后，空头持续加仓，股价急转直下。马斯克此前在社交平台激烈回应，并将矛头对准做空资金[1]。虽然这种说法带有情绪色彩，但也反映出他对做空力量的警惕。

　　从数据看，SpaceX的财报并不差：营收78.14亿美元，同比增长92%；星链日赚1800万美元，用户数达1200万；亏损大幅收窄至每股仅亏9美分[1][2]。然而，市场的注意力完全被资本开支吸走——单季184亿美元的总资本开支中，158亿美元砸向AI，远超分析师预估的132亿美元[2]。这种空前投入让投资者担忧回报周期过长。

　　同时，空头成了最大的受益者。截至7月底，SpaceX空头持仓达2.19亿股，占流通股34%，空头账面浮盈已达150亿美元[1]。马斯克对做空力量深恶痛绝，这与他早年操盘特斯拉时如出一辙——特斯拉曾以122亿美元的空头头寸成为全美被做空最狠的股票，后来马斯克通过超预期交付实现轧空，让空头巨亏380亿美元[1]。

　　单季184亿美元资本开支如何成为“导火索”？

　　SpaceX首份财报中的资本开支数字，是压倒股价的“第一根稻草”。184亿美元的单季资本开支远超市场预期，其中AI相关支出高达158亿美元，引发投资者对“烧钱”速度的强烈不安。

　　在上市前的财年，SpaceX全年资本开支也远低于这个单季数字。分析师此前平均预估资本开支为132亿美元，实际数字超预期约40%[2]。更让市场担忧的是，这些投入的回报周期极长——AI基础设施、轨道数据中心等前沿项目，短期内难以转化为可观的利润。SpaceX并非唯一在AI上疯狂烧钱的科技巨头。整个2026年，全球科技巨头的AI资本开支都在飙升。但SpaceX的特殊性在于，它是一家宇航公司，市场对宇航公司的AI投入缺乏明确估值锚点。当一家传统意义上的火箭公司突然拿出158亿美元投AI，投资者自然会问：这些钱花在哪儿？能产生多少回报？

　　SpaceX的主业盈利能力其实在增强。星链业务日赚1800万美元，按此估算年化收入超过65亿美元，用户数达1200万，较此前翻倍[1]。但投资者看到的是：公司把赚来的每一分钱都烧进了AI，现金流持续承压。价值投资的逻辑被连续高投入预期打破，市场开始质疑SpaceX是否正在重蹈特斯拉“盈利被资本开支吞噬”的覆辙。

　　马斯克曾公开表示，AI投入回本速度会很快，但市场对此持怀疑态度。参考特斯拉的教训，投资者对马斯克“烧钱换未来”的模式已产生抗体[3]。

　　限售股解禁和空头做空如何形成“双杀”？

　　如果说资本开支是引线，那么8月6日的限售股解禁和创纪录的空头仓位，就是引爆股价的“火药桶”。解禁抛压与空头砸盘形成机械性“双杀”，导致股价在财报利好情况下仍然大跌。

　　8月6日，SpaceX首批锁定期解禁，早期股东可以出售至多20%的锁定股份，涉及多达9.115亿股，按当时市价计算潜在抛压近千亿美元[1]。虽然并非所有解禁股东都会立刻卖出，但心理压力已经形成。历史经验表明，解禁日期前后，股价往往会出现显著波动，尤其是叠加业绩披露和空头高位布局时。

　　与此同时，空头在疯狂加码。上市仅十天时，空头持仓还只有4000万股；截至7月底，这一数字飙升到2.19亿股，占流通股34%，约49%的自由流通股已被借出[1]。空头账面浮盈高达150亿美元，且仍在加仓。摩根士丹利用火箭术语“Max Q”——火箭升空时承受气动撕裂力最猛烈的瞬间——来形容SpaceX眼下的处境：穿过去就是太空，撑不住就解体[1]。

　　“双杀”的机制很直接：解禁带来潜在卖压，空头趁机打压，形成负反馈循环。股价每下跌1美元，空头账面盈利就增加3亿多美元，这给了做空资金持续砸盘的动力。据公开市场数据，SpaceX的自由流通股中已有近一半被借出，意味着可供交易的筹码非常有限，任何抛售都可能引发剧烈波动。

　　华尔街叙事逻辑变化如何挤压SpaceX估值？

　　SpaceX股价腰斩的底层逻辑，是市场定价规则的切换——从“为叙事买单”转向“为现金流买单”。当前环境下，华尔街不再为长期故事支付高溢价，而是紧盯投入产出比和真金白银的回报。

　　过去几年，SpaceX的估值中包含了大量未来愿景溢价：火星殖民、星舰深空运输、轨道数据中心、AI+太空融合。这些宏大故事支撑了SpaceX极高的发行定价。但在资本收紧、利率高企的背景下，投资者对“画饼”容忍度急剧下降[4]。市场人士指出，行情进入下半场，资金必然出清没有现金流的资产[4]。SpaceX的估值之所以包含高额愿景溢价，是因为它在太空领域几乎没有对手。星链已经建立起宽阔的护城河，星舰则代表了人类进入深空的未来。但在利率高位、流动性收紧的环境下，这些长期故事无法为当下的投资者提供安全感。当市场进入“现金为王”阶段，任何无法展示自由现金流的公司都会被重新定价。

　　一个标志性现象是：不仅SpaceX，连特斯拉、谷歌等科技巨头也因资本开支过高而遭遇抛售。特斯拉单日暴跌超13%，谷歌发布炸裂业绩后股价照样下跌，A股半导体公司也出现“业绩好、股价跌”的现象[5]。这是市场风格切换的必然结果——资金从追逐增长转向追求确定性。SpaceX的“星舰”项目近期试飞受挫，外界对其“轨道数据中心”计划也质疑不断，这些负面新闻进一步放大了市场对SpaceX商业化落地能力的怀疑[3]。在叙事退潮时，任何一个负面消息都可能成为做空资本攻击的突破口。

　　SpaceX能否穿越“Max Q”？后续关注什么？

　　SpaceX能否穿越当前最危险的阶段，取决于三个变量：AI投入能否快速兑现回报、解禁抛压能否被消化、马斯克能否重建市场信任。这是决定股价未来6个月走向的核心。

　　先看积极面。星链已经证明了自己的造血能力：1200万用户、日赚1800万美元，且仍在高速增长[1]。如果SpaceX能将AI开支与星链网络优化结合起来，形成“AI+卫星互联网”的协同效应，那么市场可能会重新给予估值溢价。星链的用户数翻倍和亏损收窄，说明公司拥有可商业化的真实业务。

　　再看风险面。空头持仓2.19亿股并不会轻易撤退，它们有丰厚的浮盈，且解禁后的股东套现需求是真实存在的。历史上马斯克曾用超预期业绩实现轧空（特斯拉空头一年亏损380亿美元），但SpaceX面临的不是单一做空，而是市场风格切换的系统性压力[1]。除非SpaceX能拿出超预期的早期回报数据，否则股价仍将震荡。

　　摩根士丹利的“Max Q”比喻相当精确——这是对SpaceX的诞生、上市、再成长的一次终极压力测试。SpaceX在AI与星链深度融合上的投入何时变成利润，将决定未来6个月股价方向。投资者可以重点关注以下信号：星链用户增速、AI相关收入是否单列披露、星舰下一次试飞时间、解禁股东减持公告、空头仓位变化。

　　对于普通投资者而言，SpaceX的股价波动提供了一个审视成长股风险的真实样本。如果看好太空经济和AI融合的长期趋势，可以关注SpaceX核心业务数据的变化，而不是被单季资本开支吓退。但也要意识到，解禁和空头博弈可能在后续数月持续发酵，仓位管理比估值预判更重要。

　　公司业务影响表

　　常见问题解答

　　马斯克认为SpaceX股价腰斩的主要原因是什么？

　　马斯克认为，SpaceX股价腰斩主要是市场对AI巨额资本开支的过度反应和空头做空所致。SpaceX单季资本开支184亿美元，其中158亿投向AI，远超预期；空头持仓占流通股34%，形成巨大抛压。他同时强调AI投入回报很快。据公开报道，马斯克在社交平台对空头表达了强烈不满。

　　SpaceX股价现在跌了多少？

　　据公开信息，SpaceX股价较上市后最高点已近乎腰斩，并已跌破发行价。财报发布后首个交易日单日大跌12%，截至8月11日仍在低位震荡。具体市值需以官方实时数据为准。

　　SpaceX的AI资本开支是主要风险吗？

　　是短期主要风险之一。SpaceX单季AI开支158亿美元，远超分析师预估132亿美元，且投入回报周期长，市场担忧其侵蚀利润。但星链业务增长强劲，日赚1800万美元、用户1200万，长期能否兑现AI价值仍需观察。

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