LVMH体量是历峰3.6倍，增长却输给了它：全球奢侈品三强2026年怎么选？+FAQ

　　

　　全球最大奢侈品集团前三强没有任何悬念：LVMH、历峰集团、开云集团。但2026年的财报把“大”和“强”彻底分开——LVMH以808.07亿欧元营收稳居榜首，是历峰的3.6倍，但增长动能明显跑输历峰；历峰靠珠宝驱动，上半年营收同比增长11%，成为最稳健的“硬奢之王”；开云被Gucci拖累，是三者中唯一亏损收缩的。求稳选历峰，看品牌矩阵选LVMH，想抄底开云需谨慎。

　　01 体量座次：LVMH一个顶仨，历峰精而稳，开云掉队

　　论规模，LVMH是无可争议的巨无霸。2025年全年营收808.07亿欧元，约合人民币6380亿元，相当于历峰集团的3.6倍，是开云集团的5.5倍。换算成逛街场景：你在北京SKP、上海恒隆看到的LV、迪奥、蒂芙尼、宝格丽、丝芙兰、Fendi、Celine，全都归LVMH管，全球门店加起来超过5500家，比历峰和开云的总和还多。历峰体量只有LVMH约四分之一，但胜在“精”，旗下卡地亚、梵克雅宝、布契拉提、江诗丹顿、积家，几乎全集中在珠宝腕表这条高保值赛道。开云则以Gucci、Saint Laurent、Bottega Veneta、Balenciaga为核心，2026年上半年营收72.2亿欧元，同比继续收缩。三家合计约占全球奢侈品集团总收入的80%，具体对比看下表。

　　开云集团算第几？答案是：按最新营收，它稳稳排在第三，但市值已滑到全球奢侈品上市公司第七，仅为LVMH的约1/12。爱马仕虽不在“集团三强”之列，但2026年上半年营收81.63亿欧元、经常性经营利润率41%，是单体品牌中最能打的参照系。

　　02 增长动能分化：硬奢为王，软奢退潮

　　2026年的关键词是“硬奢为王”。历峰集团2027财年第一季度（截至2026年6月30日）销售额63.3亿欧元，按固定汇率增长20%；叠加2026年1至3月数据，上半年合计营收117.29亿欧元，同比增长11%。其中珠宝部门Q1按固定汇率增长24%，连续七个季度保持两位数增长，直接撑起整张报表；专业制表部门也增长8%。卡地亚和梵克雅宝的猎豹、四叶草，成了这个周期里最抗跌的硬通货。

　　反观依赖软奢的LVMH，2026年上半年总营收386.44亿欧元，报表口径同比下降3%，有机增长仅2%；核心的时装与皮具业务上半年有机下降1%，直到第二季度才勉强转正（+1%），终结了连续七个季度的下滑。同属软奢阵营的爱马仕则依然稳：皮具和马具部门上半年固定汇率增长9.8%，丝绸和纺织品增长9.7%，靠的仍是“限量+稀缺”的超级定价权。也就是说，弱的不是软奢，而是没有稀缺性的软奢。

　　开云集团则被Gucci拖累，2025年营收同比下滑13%，净亏损2900万欧元；2026年上半年营收72.2亿欧元，仍未见明显反转。古驰CEO岗位从Marco Bizzarri到Jean-François Palus再到Stefano Cantino，两年三次更迭，战略连续性被打断，市场只能用脚投票。

　　03 战略动作：LVMH瘦身聚焦，历峰押注本地化，开云换帅求生

　　面对消费退潮，LVMH选择“收缩聚焦”。2026年上半年最引人注目的是一连串出售：Marc Jacobs以8.5亿美元卖给WHP Global与G-III Apparel的合资公司，Fresh和Make Up For Ever被曝列入待售清单，Off-White、Stella McCartney的股份相继剥离，DFS大中华区业务出售给中免集团。外界称之为“近40年来最大规模的资产瘦身”。同时美妆业务至少完成8项重要人事调整，把资源集中在核心高端品牌。这套组合拳短期压缩规模，长期是为了把子弹留给LV、Dior、Tiffany这些现金牛。

　　历峰集团则继续加码硬奢和本地化。2025年进博会上，卡地亚带来标志性猎豹珍品，江诗丹顿全球首发中国十二生肖传奇马年腕表，“在中国、为中国”的策略非常明确。开云集团新CEO卢卡·德·梅奥则公开表态“中国不仅是关键市场，更是全球灵感与创新的策源地”，但从财报看，古驰的新品周期和门店策略尚需时间验证。

　　04 不同人群怎么选？

　　求稳、看重保值和长期持有，闭眼选历峰：卡地亚、梵克雅宝连续七季度双位数增长，硬奢穿越周期的能力已被反复验证。看重品牌数量和时尚话语权，选LVMH：虽然短期增长跑输，但800亿欧元体量和70多个品牌构成的护城河仍无可匹敌，瘦身之后大概率更健康。对Gucci有执念、想抄底开云的朋友，建议慎入——除非古驰新CEO拿出连续两季度的增长证据，否则下跌趋势很难靠情怀扭转。

　　05 常见问题FAQ

　　全球最大的奢侈品集团有哪些？是LVMH、历峰、开云三家吗？

　　是的。按营收排名，LVMH稳居第一，历峰集团第二，开云集团第三，这三家被并称为“奢侈品三巨头”。爱马仕虽然是顶级品牌，但按集团营收体量排不进前三；若按品牌盈利能力和利润率，爱马仕是另一套坐标系里的王者。

　　LVMH、历峰、开云哪个更值得关注？

　　如果看增长动能，历峰最值得关注，珠宝部门连续七个季度双位数增长，是当前最确定的奢侈品赛道。如果看规模和品牌覆盖，LVMH仍然最值得研究，它正在主动瘦身，未来两年利润率可能改善。开云则需要等Gucci出现连续增长信号再重点跟进。

　　为什么历峰集团增长这么快？

　　核心原因是“硬奢为王”。历峰旗下卡地亚、梵克雅宝等珠宝品牌占据高保值、高情感价值的细分赛道，在消费退潮期反而受益于“买少、买好、买保值”的趋势。2027财年Q1珠宝部门固定汇率增长24%，是整体增速的火车头。

　　更新日期：2026年08月10日