无人机巨头大疆错失宇树科技37亿：1012万入股17%却2019年撤资，机器人赛道为何擦肩而过？

　　2026年8月10日，宇树科技正式开启科创板网上申购，发行价150.8元/股，发行市值约610亿元。与此同时，一段“错付”投资成为科技圈热议话题：大疆曾于2018年以1012.86万元入股宇树科技，持股17%并完成工商登记，却在2019年因内部反腐减资退出。按今日发行价估算，这17%股权对应市值约37亿元，账面回报差约360倍。[1][2]

　　事情要从2016年说起。宇树科技创始人王兴兴在创业前曾短暂入职大疆，随后辞职创立宇树科技，专注四足与人形机器人研发。[1]2018年，大疆以1012.86万元拿下宇树科技约17%股份，当时投后估值约6000万元，并办理完毕工商登记，一举成为宇树最大的外部股东。[3]然而好景不长，2019年大疆内部爆发大规模反腐行动，45人被处理，腐败损失超10亿元，所有对外投资项目被紧急叫停审查。据IT之家报道，该项目负责人受反腐牵连，投资计划最终搁浅，大疆选择全额减资退出。[2][4]

　　这段投资简史，如今成了创投圈最常被引用的“错失”案例之一。为了更清晰复盘，我们整理了关键时间线：

• 2016年，王兴兴离开大疆，创办宇树科技；
• 2018年，大疆以1012.86万元入股，持股17%，投后估值约6000万元，完成工商登记；
• 2019年，大疆内部反腐风暴，45人被处理，所有对外投资叫停，大疆减资退出；
• 2026年8月10日，宇树科技科创板申购，发行市值约610亿元，对应大疆旧持股价值约37亿元。

　　大疆错失宇树37亿，这笔“投资产品”到底值不值？

　　从财务回报看，大疆这笔投资“踏空”是事实；但若回到2019年的决策现场，撤资几乎是唯一可选的合规路径。 大疆以1012.86万元的成本，原本可以换来约37亿元的账面财富，却因为一场内部反腐行动而清零。许多网友在社交媒体上感叹“这是创投圈最昂贵的学费”。[5]

　　但硬币的另一面是，2019年的宇树科技并非今天这般光鲜。早期机器人公司普遍面临技术路线不确定、现金流紧张、市场规模尚未启动等风险。据公开报道，当时宇树甚至一度面临发不出工资的困境。[5]大疆在反腐风暴中选择“一刀切”退出，虽然错失了后续爆发，但也消除了潜在的关联交易风险。因此，从组织合规和风险控制角度看，大疆的选择有其合理性。

　　业内观点也呈现分化。有投资人认为，大疆“因噎废食”，将风控凌驾于业务判断之上，反应了大公司治理中的“过度防御”；也有声音指出，大疆在身陷腐败泥潭时，首要任务是自救，没有余力甄别优质项目。这种争议实际上反映了企业治理中“合规”与“机会成本”的永恒矛盾。

　　1012.86万元买17%股权，当时的“价格与配置”究竟如何？

　　2018年，宇树科技投后估值约6000万元，大疆出资1012.86万元获得17%股权，这一价格对应的是早期硬科技公司的典型估值水平。 如果用数码产品作类比，相当于用一部中端手机的价钱，买下了一家未来独角兽的“早期期权”。

　　所谓“配置”，包括几个关键要素：第一大外部股东身份、董事会席位（如有）、技术协同潜力以及创始人渊源。王兴兴是大疆前员工，技术的共通性让这次投资被视为无人机巨头向机器人赛道延伸的自然一步。可惜的是，这一“配置”在2019年被主动卸载。

　　以下是宇树科技早期投资方的公开信息对比：

　　从表格可以看到，大疆的投资时点并不比天使轮晚太多，且持股比例最高。若持有至今，其收益率远超美团，但与尹方鸣的140倍相比，又因成本略高而稍逊。当然，这些收益都停留在纸面上，还需考虑解禁、减持以及市场波动。

　　宇树科技凭什么值610亿？技术、产品与机器人赛道前景解析

　　宇树科技能走到610亿发行市值，核心在于其四足机器人与人形机器人产品线已实现商业化，并在全球市场占据一定份额。 虽然参考资料中未披露具体产品参数，但公开信息显示，宇树在电机、减速器、控制器等核心零部件上坚持自研，形成了技术壁垒。四足机器人已广泛应用于巡检、安防、教育等场景，人形机器人则瞄准家庭服务与工业替身。

　　从赛道看，人形机器人被资本市场视为继智能手机、新能源车之后的“下一代计算平台”。2023年以来，全球科技巨头纷纷入局，国内政策也鼓励机器人产业发展。宇树选择在2026年登陆科创板，恰逢人形机器人概念热度高涨，市值水涨船高。

　　不过，610亿的估值并不便宜。按照发行价150.8元计算，宇树科技需要证明其盈利能力和持续增长空间。虽然被称为“人形机器人第一股”，但机器人行业尚处于商业化早期，多数公司仍处于亏损或微利状态。投资者在关注未来想象力的同时，也需要警惕估值透支风险。

　　需要明确的是，以上分析基于公开报道和行业常识，不构成投资建议。宇树科技的具体财务数据、产品迭代和技术路线应以招股说明书及公司公告为准。

　　大疆投资宇树的优缺点复盘：为何说这是一次昂贵的“合规学费”？

　　大疆投资宇树的优点在于战略前瞻——机器人与其无人机技术同源；缺点则在于内部治理危机导致投资中断，最终以37亿元的机会成本为代价。 复盘这起案例，可以看到几个关键教训：

• 优点方面，大疆在2018年就布局足式机器人，说明其敏锐地察觉到了技术交叉趋势；投资前员工的项目，也降低了信任成本。
• 缺点方面，反腐风暴中“一刀切”叫停所有对外投资，缺乏甄别机制，让优质项目沦为内部问题的牺牲品。据公开报道，负责宇树项目的投资负责人涉腐，但项目本身并无问题。[2]
• 深层原因在于，大疆作为行业龙头，其风险管理体系以“零容忍”为导向。在遭遇重大合规危机时，公司倾向于采取最保守的行动，哪怕这将导致巨大机会成本。

　　这起案例也提醒企业：合规是生命线，但过度的“合规洁癖”可能扼杀创新。更聪明的做法是建立“防火墙”——将问题人员与项目本身隔离，在剔除风险的同时保住优质资产。显然，大疆当时没有这样的机制。

　　事实上，像大疆这样的“错过”在创投史并不罕见。早期投资者因内部原因或短期风险清仓，随后项目爆发的案例数不胜数。比如，某知名互联网巨头曾因业务调整卖掉早期投资，损失数十倍回报；也有投资机构在项目低谷时转让股权，最终与百亿市值擦肩。这些故事都指向同一个命题：在高风险创新领域，决策机制比运气更重要。

　　如果你是投资人，会像大疆一样撤资吗？适合人群与购买建议

　　对于机构而言，大疆的故事提醒：风控不能“一刀切”，需要对不同项目做差异化评估；对于个人投资者，早期硬科技投资是高门槛、长周期、高不确定性的游戏。 如果你是2019年的大疆决策者，在信息不对称、内部混乱的局面下，选择撤资是可以理解的。但事后看，更优解或许是暂停新投资，但保留已有股权，等待项目负责人问题查清后再做决定。

　　给机构的建议：

• 建立投资隔离机制，将项目尽调、投后管理与投资决策人的个人风险分开。
• 在合规审查中引入外部专业机构，避免内部运动式“一刀切”。
• 对早期硬科技项目设置“观察期”，而非直接清仓。

　　给个人投资者的建议：普通人很难复制天使投资人的回报，因为早期项目失败率极高。如果想参与机器人赛道，可以通过科创板打新、机器人主题ETF或二级市场优质个股。宇树科技作为新股，可以参与打新，但需要关注发行市盈率和上市后表现。打新并非稳赚不赔，破发风险同样存在。

　　对于大多数普通人而言，与其懊恼“当年为什么不投”，不如从自己的职业和消费选择中寻找与机器人浪潮的连接。无论是学习相关技术、参与产业链工作，还是合理安排资产配置，都比事后感叹更有意义。

　　常见问题解答

　　大疆为什么错失宇树？

　　大疆曾在2018年以1012.86万元入股宇树，持股17%，成为最大外部股东。2019年大疆内部反腐，所有对外投资被叫停，负责宇树项目的投资负责人受牵连，大疆随后减资退出。据公开报道，这是为消除系统性风险，并非不看好机器人赛道。

　　大疆错失宇树损失了多少钱？

　　按宇树科技发行价150.8元/股、市值610亿元计算，大疆曾持有的17%股份对应约37亿元，较1012.86万元原始投资多出约360倍。但这是账面价值，实际收益受解禁及减持影响。[3]

　　宇树科技值得申购吗？

　　宇树科技是四足与人形机器人头部公司，发行市值约610亿元，网上申购已于2026年8月10日启动。值不值得申购需结合发行市盈率、行业对比及公司基本面，建议参考招股书和机构研报，注意破发风险。

　　大疆撤资宇树的真相是什么？

　　据公开报道，大疆2019年撤资与内部反腐直接相关，负责宇树项目的投资负责人被查处，所有对外投资被叫停。大疆官方未对此单独回应，因此“一刀切”撤资的具体决策过程尚无权威披露。

　　大疆错失宇树，表面上是一笔投资止损，本质上却是一次企业治理与未来赛道的较量。37亿的落差，既是对当年决策的“事后审判”，也是对中国科技企业布局硬科技的一次深刻提醒。在高速增长的行业面前，保持敬畏规则的同时，也别忘了给想象力留下空间。

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