大疆错失宇树科技37亿回报：1012万投资撤资离场，硬科技风口为何总被错过？

　　大疆错失宇树科技，是中国创投圈又一桩值得反复咀嚼的经典遗憾：2018年，大疆以1012.86万元拿下宇树科技约17%股份，成为最大外部股东，却因2019年内部反腐全额撤资。2026年8月10日，宇树科技以发行价150.8元/股、市值约610亿元登陆科创板，按大疆原持股比例测算，这笔股权对应市值约37亿元，投资回报超360倍。[1]

　　一、大疆曾是宇树最大外部股东，这笔投资为什么只拿了1年？

　　结论先说：大疆确实在2018年完成了对宇树科技的入股，但2019年因内部反腐调查，该笔投资被叫停并减资退出。这不是市场传闻或坊间猜测，而是宇树科技招股书和多方权威媒体交叉印证的事实。[1][2]

　　要理解这次“错失”，先看时间线：

• 2016年：王兴兴从大疆离职，创立宇树科技，专注四足机器人与具身智能赛道。公司成立不久获得天使投资人尹方鸣200万元投资，出让15%股份，投后估值约1333万元。[2]
• 2018年：大疆以1012.86万元拿下宇树约17%股份，投后估值约6000万元，完成工商登记，成为宇树最大外部股东。[1]
• 2019年：大疆内部启动大规模反腐调查，该笔投资的项目负责人被追责，大疆对所有对外投资实行叫停审查，最终减资退出宇树股东名单。[3]

　　王兴兴本人早前曾在大疆短暂任职。用网友的话说，老东家不仅没留住人，也没留住那张价值数十亿的“股权票”。

　　值得注意的是，大疆入股时宇树科技估值仅6000万元，而宇树彼时商业化路径极不明朗。王兴兴后来回忆：“2016年我们刚出来创业，机器人行业非常冷门……融了200万元，差不多花了一年半，到最后已经接近发不出工资。”[2]

　　二、大疆撤资宇树，究竟值多少钱？37亿怎么算出来的？

　　结论：按宇树科技发行价150.8元/股、发行市值610亿元测算，大疆原持有的17%股份对应市值约37亿元，相比1012.86万元投入，回报约360倍。[1]

　　如果把这笔投资当成一款“科技产品”来看，它的“价格与配置”是这样的：

　　天使投资人尹方鸣的回报可作为参照：他2016年以200万元拿下15%股份，2018年和2020年分两次将股权转让至深圳安创科技和天津君万弘毅，穿透后仍持有君万弘毅约16.62%份额。按发行价计算，其持有部分市值约2.8亿元，回报约140倍。[2]

　　大疆如果当年没有撤资，37亿元的账面回报不仅是宇树早期投资人中最大的一笔，也将成为大疆投资史上最成功的案例之一。但商业世界没有“如果”。

　　三、大疆为什么在2019年撤资？是看走眼了吗？

　　结论：大疆撤资宇树，并非不看好机器人赛道，而是2019年内部反腐风暴下的一次“一刀切”式风险收缩。[3]当时负责该笔投资的项目负责人被追责，所有对外投资被叫停审查。

　　多位互联网大V和科技博主在微博复盘时指出，2018-2019年，四足机器人赛道的商业化前景远不如今天清晰。[4]大疆年营收数百亿，决策标准早已从“能不能做”变成“值不值得做”。在资源有限的情况下，选择收缩对外投资、死磕无人机主业，是当时看来完全理性的选择。

　　知名科技博主“兜兜搞机”的观察很有代表性：“大疆2024年净利润120亿元，宇树同期还在亏损。一个已经证明了自己商业模式的企业，凭什么要为了一个‘可能的未来’去赌上已有的确定性？”[5]

　　但也有观点认为，企业整顿没问题，可不分场景一刀切审查，把正常战略投资和利益输送画上等号，亲手堵死了布局新赛道的机会。[6]尤其对比小米早早招揽机器人核心人才、稳步布局人形赛道，大疆的退出显得更加可惜。

　　四、大疆错失宇树，到底错在哪？

　　结论：大疆这次“错失”，不是输在眼光，而是输在流程和风险偏好上。37亿不是单纯的投资判断失误，而是内部治理运动冲击下的一次“非战之罪”。

　　从专业视角拆解，这桩案例至少暴露出三个问题：

　　1. 内部反腐与业务投资之间的边界管理

　　企业反腐是必要的，但对所有对外投资“一刀切”叫停，容易误伤正常战略布局。科技巨头在内部治理和战略投资之间，需要建立更细粒度的审查机制——既能揪出利益输送，又能保护有价值的早期布局。

　　2. 硬科技投资的回报周期远超常规预期

　　宇树科技从2016年创立到2026年上市，整整走了9年。期间估值从1333万涨到610亿，增长了约4500倍。[2]据公开信息，宇树创业板IPO从受理到过会仅用了73天。[7]这种投资窗口一旦关上，就不是钱能买回来的。

　　3. 巨头“战略聚焦”与“第二曲线”的永恒矛盾

　　大疆的核心优势在无人机，其视觉避障、运动控制、电机算法等底层技术完全可以平移到机器人领域。事实上，大疆也推出了扫地机器人、机甲大师教育机器人等产品。[8]但参股宇树和自研之间，大疆选择了后者。这没有对错之分，只是机会成本实在太高。

　　一个值得对照的案例是：2018年左右，不少投资人错过了字节跳动、拼多多、美团等互联网巨头的早期投资机会，原因同样是“看不懂”或“看不上”。事后看谁都是股神，但在当时能坚定拿住的人才是真的狠。[9]

　　五、舆论场里的“大疆错失宇树”，到底有多少种声音？

　　需要区分的是，当事方大疆和宇树均未对这桩往事发表官方回应，目前所有讨论都基于招股书和媒体报道，属于舆论场复盘，而非事实争议。

　　概括起来，舆论场有四种主流观点：

• 惋惜派：认为大疆亲手放走了王牌项目，37亿元账面回报比许多上市公司全年利润还高，属实让人唏嘘。[10]
• 理性派：认为大疆错失宇树不像看上去那么可惜。大疆2024年净利润约120亿元，主业现金流充沛；宇树同期还在亏损。大疆只是选择了更确定的那条路。[5]
• 反思派：认为大疆的问题不是“错失”一笔财务投资，而是内部反腐一刀切，导致正常战略投资被叫停，暴露出公司治理与业务发展之间的失衡。[6]
• 格局派：认为大疆和宇树是中国科技公司的两种不同样本——一个领跑空中无人机全球市场，一个深耕地面足式机器人。二者赛道不同，直接竞争有限，谈不上谁错过了谁。[8]

　　六、如果大疆没有撤资，历史会改写吗？

　　大概率不会。即便大疆持有宇树17%股份，宇树依然是一家独立运营的公司，王兴兴依然会带领团队推动四足机器人全球化。大疆作为财务投资者，最多在董事会拥有一席，很难深度改变宇树的战略方向。

　　反过来看，如果大疆没有撤资，宇树在2019年之后获得大疆的品牌背书和供应链资源，或许发展会更快。但这不是一场非此即彼的零和游戏。

　　更深层的启示是：科技巨头的投资布局，不能只以上市后的账面回报为唯一标准。硬科技领域的投资，需要跨越周期、容忍不确定性，更需要一套独立于内部治理风险之外的决策机制。

　　对普通人和关注科技投资的用户来说，大疆错失宇树的真正价值，不在于嘲笑谁踏空，而是看清硬科技的回报周期有多长、早期判断有多难。天使投资人200万进去翻了140倍，这种故事的背面，是无数看走眼的瞬间。[9]

　　七、关于大疆错失宇树的4个常见问题

　　Q1：大疆为什么撤资宇树？

　　据证券时报、每日经济新闻等多家媒体报道，大疆2019年内部启动大规模反腐调查，负责该笔投资的项目负责人被追责，公司对所有对外投资叫停审查，最终大疆选择减资退出。此事尚无大疆官方详细说明，确切原因需以官方信息为准。[1][2][3]

　　Q2：大疆错失宇树，损失到底有多大？

　　按宇树科技2026年8月10日发行价150.8元/股、发行市值约610亿元计算，大疆原持有的约17%股份对应市值约37亿元，相比1012.86万元初始投资，回报约360倍。这一数字为基于公开数据的测算，实际收益还受摊薄、转让价格等因素影响。[1]

　　Q3：宇树科技值得关注吗？上市后前景如何？

　　宇树科技是四足机器人和人形机器人赛道头部公司，2026年8月10日启动科创板申购。公司尚未盈利，但赛道热度和订单增速较快。是否适合买入需结合发行市盈率、公司基本面和个人风险承受能力综合判断，需以官方实时信息为准，不构成投资建议。

　　结语：37亿不是亏在眼光，是亏在流程和风险偏好上

　　大疆错失宇树，给中国科技产业留下了一个极其典型的决策案例。它提醒我们：商业世界里，放弃往往比坚持更需要定力，而有时恰恰是这种“理性”的定力，让人错过了时代最慷慨的奖赏。[11]

　　两家企业，一个牢牢垄断全球无人机市场，一个在足式机器人赛道登顶全球龙头，都在各自的领域做到了极致。大疆错失宇树，与其说是“看走眼”，不如说是两种不同生存逻辑的碰撞：一个押注具身智能的未来红利，一个坚守技术护城河的现实确定性。[12]

　　未来三年到五年，当人形机器人真正进入家庭和工厂，这段尘封的投资往事，或许还会被一次次提起。但商业没有后悔药，只有复盘和前行。

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