中信证券认为8月修复进程会呈现哪些特征？

　　中信证券最新研报明确判断市场已开启修复进程，8月的修复行情将呈现“超跌反弹启动→三个收敛进行结构再平衡→配置转向均衡化”的三阶段特征，而非简单的普涨行情。

　　一、修复性质：超跌反弹启动，弹性与跌幅正相关

　　阶段定位：8月初市场处于超跌反弹阶段，前期跌幅越大的品种弹性越大，这是修复行情的起点

　　修复本质：本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击——整体杠杆情况安全、ETF持续净流入、局部流动性压力已基本消除

　　修复空间：A股整体反弹时间仍然较短，修复程度约为历史平均水平的一半，8月有望延续修复行情

　　二、结构特征：“三个收敛”主导市场分化再平衡

　　AI产业链内部收敛：上游硬件及涨价品种相对下游平台、云服务的超额收益趋于收敛，不再是单边上涨

　　非AI工业板块估值修复：相对海外可比公司的估值折价有望阶段性修复，传统制造业龙头迎来价值重估

　　科技与非科技分化收敛：前期科技板块与非科技板块之间的极致分化趋于收敛，市场结构走向均衡

　　三、配置策略：由超跌反弹转向均衡化，聚焦核心资产

　　科技板块调仓方向：借着AI涨价品种反弹，及时向核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台、半导体设备等）调仓，更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”

　　非科技板块增配重点：重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商

　　总体思路：借着反弹降低边缘资产暴露，向具备核心竞争力的科技龙头以及基本面稳健、估值和筹码位置较低的非科技景气方向进行再平衡