宇树科技发行价150.8元业绩下滑52.55%仍被疯抢？对比大疆创新，人形机器人第一股值得打新吗

　　8月10日，A股“人形机器人第一股”宇树科技正式开启网上网下申购，发行价定为150.8元/股，对应发行市值约610亿元。尽管公司2026年一季度扣非净利润同比下滑52.55%，但市场普遍预计其上市首日大概率大涨，单签盈利有望超20万元。与此同时，无人机龙头大疆创新至今未上市，两家中国硬科技公司走出了截然不同的资本路径。

　　大疆创新和宇树科技，为什么总被放在一起讨论？

　　大疆创新总部位于深圳，是全球消费级无人机市场的绝对霸主，据公开报道其全球市占率长期超过70%，但创始人汪滔始终对资本市场保持距离，公司至今未IPO；宇树科技总部位于杭州，是全球四足机器人与人形机器人赛道的领跑者，据公开数据，其2025年人形机器人全球市占率达32.4%，四足机器人全球市占率超60%[6]。2026年8月10日，宇树科技正式登陆科创板申购，成为A股“人形机器人第一股”[1]。

　　两家公司都创始于“极客技术”基因，都以硬核自研为核心壁垒，也都在各自细分领域做到了全球领先。大疆选择不上市，宇树选择拥抱A股，这一对比让“大疆创新宇树科技”成为投资者关注的组合关键词。

　　业绩下滑52.55%，宇树科技为什么还能高估值发行？

　　结论：利润下滑源于“战略性费用前置”，而非经营恶化；机构普遍将其视为高增长前的蓄力。

　　宇树科技2026年一季度财报显示，公司营收4.23亿元，同比仍增长68.49%；但扣非归母净利润仅5001.38万元，同比下滑52.55%[4]。营收高增、利润大降，这种“剪刀差”让不少散户感到困惑。

　　据新浪财经援引国新证券分析师观点，利润下滑主因在于公司为抢占行业窗口期，大幅增加研发投入与品牌推广力度，这是战略性选择，而非基本面恶化[5]。公司的预期修正也支持这一判断：预计2026年上半年扣非净利润同比降幅将收窄至6.43%–21.97%[4]。也就是说，利润压力正在逐步释放，一季度很可能是全年“最难看”的时刻。

　　从行业地位看，宇树科技是全球极少数实现规模化盈利的人形机器人企业。2025年公司营收接近17亿元，同比增长约335%，扣非净利润高达5.91亿元，而港股同行优必选2025年依旧大额亏损，海外波士顿动力、特斯拉Optimus也均未实现对外规模化盈利[2]。这种稀缺性，是市场愿意容忍短期高估值的基础。

　　150.8元发行价、610亿市值，宇树科技到底贵不贵？

　　结论：静态看很贵，动态看是“成长股溢价”。

　　宇树科技本次发行价150.8元/股，按发行后总股本40446.434万股计算，发行市值约609.93亿元[1]。对应2025年扣非净利润，发行市盈率高达219.23倍；而通用机械设备行业平均市盈率仅38.56倍，宇树科技的估值溢价接近6倍[2]。横向对比港股优必选，其总市值约为三百多亿人民币，市销率不足20倍，而宇树发行后市销率约35.89倍，同样高出近一倍[2]。

　　但券商分析师大多认为，人形机器人属于AI前沿赛道，行业尚处发展早期，不能简单用传统制造企业PE估值。机构更常用市销率（PS）或远期成长估值。按机构对2026年23亿元左右的营收预期，如果给予50-100倍PS，对应市值可达1150亿-2300亿元[2]。这也解释了为什么有机器人行业人士表示：“按照现在科创板的平均溢价、宇树的头部效应，再叠加机器人赛道的火热，宇树科技上市后或有可能冲刺1000亿估值。”[1]

　　因此，所谓“贵不贵”取决于你相信哪一套估值逻辑。短期看，A股打新制度红利远大于估值压力。

　　中一签真能赚20万吗？打新制度红利怎么看？

　　结论：按年内新股平均涨幅测算，中一签盈利大概率超20万元，但中签率极低。

　　宇树科技本次网上申购上限6000股，对应需要沪市市值6万元，一签为500股，足额申购一签需准备约7.5万元申购资金[2]。数据显示，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅为276.04%，若以此测算，中一签宇树科技账面盈利约20.8万元；若对标年内科创板新股首日466.61%的平均涨幅，单签盈利可达35.18万元[2]。

　　但想要吃到这块肉，难度极高。宇树科技本次发行总股本4044万股，网上配售仅647万股，占发行总股本的16%；扣除战略配售后实际流通盘约占总股本的3.5%左右[7]。极小的流通盘意味着不需要太多资金就能拉动股价，也意味着中签率被摊薄。多家券商测算，宇树科技中签率预计在0.02%–0.05%之间，远低于长鑫科技0.47%的水平[2]。

　　打新者为何如此笃定不会亏？一位市场分析人士总结了一套A股大热新股的底层逻辑：第一，新股上市流通市值小，容易控盘；第二，A股没有做空机制，天然缺乏砸盘动力；第三，热门新股后续会被指数基金被动接盘，等于有“安全垫”[3]。因此，只要赛道够硬、题材够热，首日破发概率极低。但这套逻辑只在“打新-首日卖出”环节有效，若上市后追高，风险完全暴露。

　　对比大疆创新，宇树科技上市后能走多远？

　　结论：短期看首日情绪，中期看业绩兑现，长期看能否像大疆一样建立“产品定义权”。

　　大疆创新不上市，却凭借持续的现金牛产品和全球渠道，成为“中国硬科技”的标杆。宇树科技选择上市，则是看中了A股对“人形机器人第一股”的稀缺定价权和融资加速器效应。两条路径没有高下之分，但宇树上市后的表现，将直接影响人形机器人赛道的估值锚。

　　首日行情大概率无忧。发行市值610亿，实际流通盘仅约3.5%，即便炒到5倍总市值对应3000亿，实际流通盘也仅约105亿元[7]。在“流通盘极小+第一股光环+指数基金被动买入”三重buff下，首日大涨几乎没有悬念。

　　但中期估值压力不容忽视。宇树科技2026年一季度营收增速68.49%，相较2025年全年的335%明显回落[4]。如果后续季度营收增速继续放缓，而费用投入不减，利润端可能持续承压。219倍市盈率是“远超前”的定价，一旦人形机器人商业化进度低于预期，高估值将面临戴维斯双杀。

　　长期看，宇树科技需要向大疆学习的是：从“技术明星”进化为“生态霸主”。大疆的成功不止于无人机硬件，更在于它定义了整个消费级航拍生态。宇树目前在人形机器人领域虽有先发优势，但四足机器人市场规模有限，人形机器人尚未大规模量产，真正的商业爆发点可能在2027-2030年。上市融资有助于其加速研发和产能建设，但能否走向“大疆式”的统治地位，仍需时间验证。

　　普通人关心的几个问题

　　问：宇树科技打新怎么参与？有什么门槛？

　　答：需已开通科创板权限：前20个交易日日均资产≥50万元，交易经验≥24个月，风险评级C4及以上；且T-2日前20个交易日日均持有沪市市值≥1万元。顶格申购上限6000股，仅需6万元沪市市值[7]。

　　问：宇树科技上市首日大概能涨多少？

　　答：按2026年以来新股首日平均涨幅276%估算，中一签（500股）盈利约20.8万元；若对标科创板年内平均涨幅466.61%，单签盈利约35.18万元[2]。但中签率预计仅0.02%-0.05%，实际中签难度极大。

　　问：宇树科技现在还能买吗？适合长期投资吗？

　　答：打新可积极参与，但上市首日追高需谨慎。长期投资需观察公司能否在费用投入期维持营收高增长，以及人形机器人商业化进度。219倍市盈率已透支未来1-2年预期，建议以定投或等回撤方式分批布局，切忌一把梭。

　　结语

　　大疆创新与宇树科技，一个在无人机领域登顶，一个人形机器人赛道领跑。宇树科技此次上市，既是自身发展的里程碑，也是中国具身智能产业从一级市场走向二级市场的转折点。业绩下滑并不可怕，可怕的是没有故事可讲；估值高也不可怕，可怕的是成长叙事崩塌。宇树科技能否用后续财报打消疑虑，才是决定其能否成为“下一个大疆”的关键。

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