药明康德GLP-1相关订单能支撑后续业绩吗？

　　一、GLP-1订单爆发：手握多款重磅药、产能拉满

　　全球市占率领先：药明康德在GLP-1临床阶段的全球市场占有率已达到约25%，涵盖24款GLP-1新药的研发与生产服务，覆盖了当下最热门的减重和降糖药物赛道。

　　TIDES业务高增：核心承接GLP-1多肽药物的TIDES业务，上半年收入72.6亿元，同比增长44.3%，公司已将全年TIDES增速指引上调至45%。小分子D&M业务收入149.9亿元，同比大增72.7%，其中GLP-1相关订单是重要推动力。

　　产能加速扩张：截至2025年底，公司多肽固相合成反应釜总体积已超过10万升，目前正进一步扩建至13万升，以承接源源不断的GLP-1订单。公司还提前启动了常州新基地建设，加速全球产能布局。

　　二、底气来自664亿在手订单与全面上调的业绩指引

　　订单创历史新高：截至2026年6月末，持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，相当于2025年全年营收的1.7倍，意味着未来业绩的能见度极高。

　　罕见大幅上调指引：基于上半年的强劲表现和订单能见度，公司将全年收入指引从513-530亿元大幅上调至585-605亿元，同比增速从18%-22%直接拉升至35%-39%，上调幅度超过70亿元，充分说明管理层的信心。

　　自由现金流同步改善：全年经调整自由现金流预期从105-115亿元上调至135-145亿元，表明增长并非"纸面繁荣"，而是有真实回款和现金流支撑。

　　三、财报整体表现：营收利润双超预期，但回款节奏需关注

　　核心财务数据亮眼：上半年营收288.97亿元，同比增38.93%；扣非净利润105.72亿元，同比大增89.39%，真实经营利润接近翻倍。二季度单季营收164.62亿元，同比增47.71%，创单季历史新高。

　　盈利能力显著提升：二季度单季毛利率达56.56%，同比提升10.21个百分点，产能效率持续释放。

　　应收账款增速略超营收：截至6月末，应收账款达104.72亿元，同比增长44.19%，略高于营收增速，经营性现金流96.99亿元低于净利润。这主要系业务规模扩大带来应收账款自然增长，账龄结构显示93.89%为一年以内，风险整体可控。公司发布的全面上调指引也证明，管理层对回款能力和全年现金流兑现充满信心。