药明康德营收增39%净利破百亿，回款隐忧浮现？

　　药明康德2026年上半年营收288.97亿元、同比增长38.93%，首破百亿净利润达110.8亿元，但应收账款规模同步攀升至百亿级别，现金回款速度引发市场关注。

　　一、业绩核心数据：营收净利双高增，二季度提速明显

　　营收与利润：2026年上半年营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%；扣非净利润105.72亿元，同比大增89.39%

　　单季表现：Q2单季营收164.62亿元，同比增长47.71%，环比增长32%；扣非净利润62.97亿元，同比增长93.57%，环比增长47%

　　盈利能力：Q2毛利率56.56%，扣非后净利率38.25%，较2025年同期分别提升10.21和9.06个百分点

　　业绩指引全面上调：全年整体收入由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%

　　二、增长驱动：TIDES与化学业务双引擎，订单储备创历史新高

　　化学业务：收入249.9亿元，同比增长53.3%；小分子D&M业务收入149.9亿元，同比增72.7%，受益于GLP-1等复杂结构新药商业化的强劲拉动

　　TIDES业务：收入72.6亿元，同比增44.3%，多肽固相合成反应釜总体积超10万升，正扩建至13万升，产能储备支撑GLP-1订单持续放量

　　在手订单：截至6月末达664.3亿元，同比增长25.2%，订单体量已覆盖全年营收目标，后续业绩锁定性较高

　　其他板块：测试业务收入24.8亿元，同比增31.5%；安评业务收入同比增42.8%，持续领跑亚太行业

　　三、回款与现金流：应收账款攀升，经营现金流同步增长

　　应收账款规模：上半年末应收账款超百亿元，随着营收高增及大客户账期拉长，回款节奏有所放缓，对应收周转效率提出新考验

　　经营现金流：上半年经营活动现金流净额96.99亿元，同比增长30.52%，虽低于营收增速但整体现金流仍保持较健康水平

　　资本开支上调：2026年资本开支从65-75亿元上调至75-85亿元，同时将自由现金流预期上调至135-145亿元，表明公司对业务增长与资金周转具备信心