2025历峰集团珠宝腕表业绩：珠宝+14%、腕表+1%，中国区遭老铺黄金抢客怎么破？+FAQ

　　

　　2025年历峰集团（Richemont）业绩的核心判断是：珠宝部门高速增长，腕表部门刚走出谷底，中国区成为唯一短板并遭遇老铺黄金等本土品牌正面竞争。瑞士历峰集团旗下拥有卡地亚（Cartier）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、布契拉提（Buccellati）、维涅尔（Vhernier）四大珠宝品牌，以及江诗丹顿、积家、万国等专业制表品牌。截至2026年3月的2026财年，集团销售额224亿欧元、同比增长5%；珠宝部门销售额165亿欧元，按固定汇率增长14%；专业制表部门销售额31.5亿欧元，同比转正增长1%、下半年明确复苏。回顾上一个财年（截至2025年3月），集团销售额214亿欧元、同比+4%，珠宝部门153.3亿欧元、+8%，专业制表部门32.8亿欧元、-13%。

　　01 珠宝部门：高净值人群用脚投票，增长引擎全速运转

　　历峰珠宝部门是2025年最确定的“压舱石”。2025财年（截至2025年3月）珠宝部门销售额153.3亿欧元，实际与固定汇率均增长8%，营业利润49亿欧元、营业利润率高达31.9%，贡献了集团约72%的营收。进入2026财年，珠宝部门进一步加速：全年销售额165亿欧元，按固定汇率增长14%，所有地区、所有渠道均录得两位数增长，其中第四季度固定汇率增长16%。卡地亚Love系列、梵克雅宝Alhambra四叶草系列、布契拉提Etoilée系列是三大增长引擎。

　　场景化翻译：当黄金价格高企、全球经济不确定时，高净值人群把高级珠宝视为“可以戴出去的硬通货”——既满足社交身份，又相对抗通胀。卡地亚的Love手镯、梵克雅宝的四叶草项链，在二手市场几乎不愁转手，这种流动性让消费者更敢买。与此同时，历峰在门店体验上持续加码：布契拉提扩建香港旗舰店，卡地亚翻新迈阿密精品店并新开东京银座店，梵克雅宝在欧洲新增佛罗伦萨、法兰克福、汉堡三家精品店，Vhernier则在香港半岛酒店开出亚洲首店——用稀缺性和服务体验撑住定价权。

　　02 腕表部门：两年深度调整，2025年下半年触底反弹

　　专业制表部门是2025年历峰财报里最“纠结”的一页。2025财年，专业制表部门销售额32.8亿欧元，同比下滑13%，直接拖累集团整体增速。但到了2026财年，该部门全年销售额31.5亿欧元，同比转正增长1%——虽然幅度不大，但下半年的复苏信号明确。历峰同时实施“针对性关店”，主动关闭低效门店，把资源集中到核心旗舰店。

　　场景化翻译：过去两年“炒表”泡沫破裂，二手市场价格挤水分，投机客离场，留下来的才是真正买表自戴的人。历峰的做法不是收缩而是换挡：关小店、开大店、强化售后与体验。对于消费者来说，这意味着此前溢价过高的热炒款逐步回归理性，积家、万国、江诗丹顿等品牌的实际入手价格更接近“表”而不是“金融产品”。

　　03 中国市场：老铺黄金异军突起，历峰用“创造力”迎战

　　中国内地是历峰全球唯一失速的区域。2025财年（截至2025年3月）中国市场同比下滑23%，2024年第四季度曾出现在华销售三连跌；进入2026财年，中国内地、香港、澳门合计增长3%，连续三个季度恢复增长，但增速仍远低于美洲（+22%）、欧洲（+19%）等市场。

　　真正的威胁来自本土品牌。财报会高管点名老铺黄金，数据显示老铺黄金消费者与卡地亚等国际品牌的客户重叠率高达77.3%。这意味着每10个逛老铺的顾客里，超过7个同时也是卡地亚的潜在客户。历峰的应对不是收购本土品牌，而是继续强化品牌故事和门店体验：卡地亚在中国减少5个销售网点，同时在上海半岛等核心地段升级旗舰店——关小店、开大店，把服务做深，目标客群锁定更高净值人群，而不是和本土品牌打价格战。

　　04 分人群推荐：谁适合买，谁适合等，谁适合看

　　投资者：如果看好高端消费韧性，历峰珠宝部门30%+的营业利润率和连续两位数增长是核心支撑，可关注其在中国区调整后的反弹力度；腕表复苏初期是观察窗口。

　　珠宝买家：想入手卡地亚Love、梵克雅宝Alhambra等经典款，建议在经济企稳或汇率有利时入手，经典款调价频繁但二手流动性最好；追求稀缺款可关注梵克雅宝高级珠宝系列。

　　腕表玩家：若偏好积家、万国、江诗丹顿，当前是合理入手窗口期，热炒款溢价已被挤出，自戴价值正在回归；老铺黄金这类本土品牌适合偏好国潮设计、重视情绪价值的年轻客群，但论国际流通性和保值，卡地亚、梵克雅宝仍占优。

　　05 常见问题FAQ

　　历峰集团2025年总销售额是多少？

　　自然年2025对应历峰2026财年（2025年4月至2026年3月），集团销售额224亿欧元，同比增长5%；上一个财年（截至2025年3月）为214亿欧元，同比增长4%。

　　为什么珠宝部门大涨而腕表部门下滑？

　　核心原因是消费逻辑不同。高净值人群在经济不确定时更倾向于购买珠宝这种“可佩戴的硬通货”，卡地亚、梵克雅宝的标志性系列持续热销；而腕表此前经历投机炒作，2023-2024年泡沫被挤出，2025年才在低基数下转正。

　　老铺黄金真的抢了卡地亚的生意吗？

　　是。据历峰财报会数据，老铺黄金消费者与卡地亚等国际品牌的客户重叠率高达77.3%，在中国内地市场分流明显。历峰的应对不是收购，而是通过关闭低效门店、升级旗舰店、强化品牌创造力来留住高净值客群。

　　更新日期：2026年08月07日