智谱港股上市后A股算力芯片板块会持续走强吗？

　　8月7日港股开盘，AI大模型龙头智谱高开超3%，这一积极信号再次点燃市场对AI产业链的关注，但这是否意味着A股算力芯片板块能持续走强，市场存在明显分歧。

　　智谱高开背后的传导逻辑与A股算力芯片板块前景分析

　　一、智谱带动情绪，产业链景气的直接映射

　　智谱股价的高开并非孤立事件，而是近期多重利好叠加的结果。消息面上，高盛最新报告大幅上调中国AI大模型2026年年化经常性收入预期至130亿美元，并同步上调了智谱等头部企业的全年收入预期。与此同时，DeepSeek官宣计划大幅上调API定价，被视为行业从“价格战”转向“价值竞争”的关键拐点信号。这种商业模式的改善预期，直接提振了市场对整个AI产业链的信心。而智谱此前已落地1GW级国产AI算力数据中心建设，全部采用国产AI芯片，且完成了对算力软件公司中科加禾的收购，这些实质性动作标志着其从模型训练到算力底座的自主闭环正在加速形成，进而加固了“大模型繁荣→算力需求旺盛”的传导链条。

　　二、多重制约，A股算力芯片面临估值与基本面双重考验

　　尽管情绪面乐观，但A股算力芯片板块能否“持续”走强，仍需审慎审视几个核心问题。首先是估值泡沫的风险传导。智谱在巅峰时期市销率一度超过1000倍，远超全球AI龙头OpenAI的28至65倍水平，其股价从2980港元的历史高点大幅回撤超70%的经历，已向市场发出估值回归的警示信号。业内人士明确指出“凭稀缺性溢价讲故事的时代正在终结，市场已转向基本面定价”。其次，产业逻辑面临“挖金子的人都在亏钱，卖铲子的人凭什么永远繁荣”的拷问。智谱2025年全年营收7.24亿元，但经调整净亏损高达31.82亿元，巨额亏损与超高估值的严重脱节，引发了市场对上游硬件需求的可持续性担忧。银河证券等机构强调，AI板块当前仍处于高波动阶段，投资者不应仅靠单一利好盲目追高。

　　三、结构分化加剧，聚焦确定性与业绩兑现能力

　　当前市场正在完成一次残酷的“去伪存真”，投资逻辑从“讲故事”切换为“交业绩”。从盘面表现看，A股科技股内部已出现明显的资金高低切换，前期超额涨幅巨大的存储芯片等板块出现获利了结，而具备产业逻辑支撑的算力上游硬件如PCB、光模块等则保持活跃。多位市场人士指出，未来可持续走强的关键在于：企业是否具备清晰的盈利拐点、能否将算力投入转化为商业回报。对于普通投资者而言，当前阶段切忌追高纯概念题材，应聚焦于那些年度经常性收入增速与毛利率相匹配、且拥有核心技术壁垒的细分龙头。短期来看，板块走势将高度依赖于即将披露的中报业绩验证以及海外AI龙头的最新资本开支指引。