段永平减持泡泡玛特后，还会继续增持吗？

　　段永平近日对泡泡玛特的持股比例从7.65%降至5.55%，但这并非主动减持，而是其期权策略到期后的被动交割；他明确表示长期看好的逻辑并未改变，未来大概率会继续在合理价格区间通过卖Put等方式进行波段操作，甚至不排除视机会重新增持。

　　

　　一、减持真相：并非主动抛售，而是期权合约被动履约

　　事件始末：2026年7月30日，段永平管理的H&H International Investment对泡泡玛特的多头持仓比例从7.65%降至5.55%，持股数量减少约2793万股。

　　真实原因：港交所披露文件显示，变动原因为“交付了根据股本衍生工具须交付的股份或款项”，即期权合约到期后对手方行权导致的被动交割，并非二级市场主动卖出。

　　本人回应：段永平在社交平台澄清：“就是put expired，部分被call走了”，并强调本次持股比例下降与看空无关。

　　二、段永平的“期权收租”策略：一贯的操作风格

　　建仓方式：段永平自今年4月起通过卖出泡泡玛特看跌期权（卖Put）来建仓，他称之为“泡泡玛特保险公司开张”——股价跌则按约定价格接货，股价不跌则白收权利金。

　　组合拳逻辑：买入正股的同时，他同步卖出了约1700万股看涨期权（卖Call），行权价约162-165港元。当股价触及行权价，买方有权按约定价格“提走”股票，这正是本次被动交割的由来。

　　未来计划：段永平明确表示“可能未来在一定的价格区间我会一直这么做”，即持续以“卖Put接货、卖Call收租”的方式优化持仓成本和收益。

　　三、后续动作研判：长期看好不变，波段操作常态化

　　底仓逻辑未变：段永平此前曾公开表示“泡泡玛特我才刚开始买，10年内大概率不会卖”，本次被动交割后他仍持有约7393万股，市值超119亿港元，是泡泡玛特第二大股东。

　　核心判断：段永平认为泡泡玛特商业模式已跑通，未来10-20年平均年利润大概率不低于现状，其长期持有的底层逻辑没有动摇。

　　增持可能性：结合其“保险开张”策略，若泡泡玛特股价回落至其心理价位，他大概率会通过新一轮卖Put操作来再度获取股份；若股价温和上涨，他也可能继续卖出看涨期权赚取权利金，同时保留底仓。本质上，“增持”与“波段优化”将交替进行，而非单一方向的买入或卖出。