段永平减持泡泡玛特？实为期权被动履约

　　刚说“10年内大概率不卖”才过一周，段永平对泡泡玛特的持仓比例就从7.65%降到了5.55%，市场一片哗然，但真相可能和你想的完全不一样。

　　一、段永平买入泡泡玛特的逻辑与过程

　　从看不懂到重仓：段永平最初在2025年12月坦言“看不懂”泡泡玛特，但经过重新研究后，于2026年3月收回说法，开始大举建仓。他清仓了长期持有的中国神华，将资金全部转向泡泡玛特。

　　基于情绪价值的长期判断：段永平认为泡泡玛特商业模式已跑通，企业文化良好，他押注的是人们对“情绪价值”的需求会持续存在，并设下关键假设——“未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在”。

　　持续增持至第二大股东：从5月建仓到7月6日，段永平一路增持，持股比例升至7.65%，持股超1.02亿股，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。

　　二、减持真相：不是跑路，是期权合约被动履约

　　“十年不卖”的表态：7月23日，面对网友“是否减仓去买SpaceX”的提问，段永平明确回应：“泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。”

　　持仓比例下降的背后：8月5日港交所披露，截至7月30日，段永平多头持仓比例从7.65%降至5.55%。但港交所文件注明变动原因为“交付了根据股本衍生工具须交付的股份或款项”。

　　官方与本人同步澄清：泡泡玛特方面表示，这不是二级市场主动抛售，而是期权合约履约导致的被动交割。段永平本人也回应：“就是put expired，部分被call走了。”

　　

　　三、事件的核心意义：长期主义不等于死拿不动

　　期权收租策略的正常操作：段永平一直使用“卖Put接货、卖Call收租”的组合拳——低价卖Put约定买入，高价卖Call约定卖出，赚取权利金。此次正是部分卖出的看涨期权被行权，导致股票被动交付。

　　底仓未动，长期逻辑不变：交割后段永平仍持有约7393万股，持股比例5.55%，依然是核心大股东。他同时表示，未来还会在固定价格区间继续使用这套期权操作。

　　对普通投资者的启示：段永平的“十年不卖”是对公司长期价值的判断，而非对具体仓位的锁仓承诺。真正的价值投资，是在看懂公司后，用好各种工具优化持仓，而不是买了就闭眼死拿。