高乐股份连续亏损七年，为何还能签下70亿大单？

　　一、七年亏损与紧急转型

　　长期亏损：高乐股份主营玩具和互联网教育，自2019年起已连续七年净利润亏损，2019年至2025年累计亏损超8.75亿元，2026年上半年仍预亏2100万至3100万元。

　　保壳压力：根据上市规则，主板公司若净利润亏损且营收不足3亿元将面临*ST风险。公司2025年营收仅3.22亿元，在3亿元“红线”边缘徘徊，转型迫在眉睫。

　　跨界转向：2025年底，公司控股股东变更为“90后”王帆旗下的黎曼云图。新实控人入主后，高乐股份果断放弃此前失败的固态电池项目，全面转向算力赛道。

　　二、两笔算力大单的硬核落地

　　订单规模：6月中旬，子公司智浩科技签下5年期35.57亿元算力合同；8月3日，另一子公司智辰科技再签31.95亿元合同。两笔合计超67亿元，约为公司2025年营收的21倍。

　　交付进度：首单交付比例已超80%，客户验收认可，纳管计费比例约75%，已完成首期对账开票。新订单核心设备已全部就绪，预计8月内完成交付验收。

　　年度影响：两单若顺利实施，预计2026年各贡献约2亿元收入，合计约4亿元，但公司预计全年仍处于亏损状态，显示前期硬件投入和财务成本压力巨大。

　　三、杠杆撬动：资金与风险的双重博弈

　　资金来源：项目总投资约27亿元，其中自有资金不高于2亿元，其余不高于25亿元通过融资租赁贷款解决。公司资产负债率预计将从41.74%飙升至80%以上。

　　客户资质：两次交易的对手方均未披露全称，首单客户成立于2025年、社保仅3人、无实缴资本；第二单客户B公司成立于2026年4月，注册资本1000万元。公司均明确提示了履约能力存在不确定性。

　　市场反应：8月4日股价一字涨停，封单超54万手，总市值站上109亿元。但首单公告次日，股价一度跌停，显示市场对跨界风险的严重分歧。