2025年LVMH集团业绩分析

　　LVMH集团在2025年交出了一份“缩水”的成绩单：全年营收808亿欧元，净利润同比下滑13%至109亿欧元，核心的时装皮具部门遭遇连续下滑——但集团旗下LV单品牌依然贡献了约92亿欧元的利润，中国消费者也仍是全球第一大客群，两大“压舱石”让这场下行显得更像一场战略转型前的阵痛。

　　一、2025年业绩全景：营收利润双降，核心部门承压

　　整体数据：LVMH集团2025年全年营收808亿欧元，较2024年减少约39亿欧元，同比下滑5%；经常性经营利润约178亿欧元，净利润108.78亿欧元，均出现两位数下滑

　　核心部门表现：以LV、Dior为首的时装皮具部门全年有机收入下降5%至378亿欧元，第四季度有机收入降幅扩大至3%；尽管面临下滑，该部门依然维持了35%的顶级利润率，其中LV单品牌营收预估约250亿欧元，占集团全部净利润的80%以上

　　其他板块分化：香水化妆品部门下滑1%，葡萄酒烈酒、精品零售则实现增长；钟表珠宝板块因Tiffany与Bulgari表现强劲而录得同比增长

　　二、中国市场的“冰与火”：最大客群与增长瓶颈并存

　　消费体量：中国消费者（含内地门店、海南免税及海外采购）为LV贡献约33%的全球营收，是集团第一大消费群体；仅内地门店加海南免税即贡献22%-24%的营收，且因高价款占比更高，利润贡献超过营收贡献

　　增长困局：包含中国在内的亚洲市场（除日本）上半年有机增长6%，但二季度增速回落至4%；集团在半年内接连关闭北京首都机场、成都天府机场等多家门店，有市场数据显示2026年Q2 LV中国门店客流量下降超40%

　　消费逻辑转变：国内消费者从追逐Logo的社交名片转向务实悦己消费，国货高定、轻奢平替与二手保值渠道大量分流客源，品牌靠法务维权维护垄断形象的做法也引发大众争议

　　三、创意失速与战略调整：皮具爆款缺位与品牌转型

　　爆款断档：上一个真正意义上的LV爆款手袋CarryAll发布于2022年，此后三年未出现能接替的爆款；全球时尚榜单Lyst 2026年Q1中，LV在“最热门品牌”与“十大爆款单品”双双缺席

　　行业共性：近两年奢侈品牌皮具创意普遍放缓，过多依赖经典迭代而非全新爆款设计，被业界称为“创意失速”

　　战略回撤：2026年Q2时装皮具部门以1%有机增长终结了连续七个季度的下滑，奢侈品行业正经历从狂飙式涨价到精细化运营的转折