高乐股份算力大单的客户是谁，订单是否真实？

　　一、客户是谁：成立仅4个月的“B公司”及其母公司

　　直接签约方：高乐股份全资子公司哈尔滨智辰科技有限公司与“客户B公司”签署了5年期、总金额31.95亿元的算力服务合同。

　　B公司背景：B公司成立于2026年4月，注册资本1000万元，属于新设实体。

　　母公司兜底：B公司的母公司成立于2019年，资产规模6亿元以上，年收入超过5亿元，长期深耕人工智能行业，具备良好的资信情况和履约能力。高乐股份公告称，B公司与公司控股股东、实控人、董事、高管均不存在关联关系。

　　二、订单真实吗：有交付进展支撑，但风险提示明确

　　首单已落地验证：6月中旬签订的首笔35.57亿元算力合同，目前交付比例已超过80%，获得客户验收认可，纳管计费比例达到75%左右，并已完成首期对账开票。

　　新单设备已就绪：本次31.95亿元合同的核心算力设备和组网设备已全部准备就绪，组网方案已与客户达成一致，预计8月完成交付、组网验收及纳管计费。

　　公告中的风险提示：公司同时披露，B公司成立时间短，合同执行存在法律、政策、履约能力、技术、市场等多方面不确定性，可能导致合同延缓履行、全部或部分无法履行。

　　三、订单对业绩的真实影响：增收不扭亏

　　五年总额≠当期收入：67亿元是五年累计合同总额，分摊到每年，两笔合同若顺利实施，预计在2026年度分别为公司增加约2亿元收入，合计贡献约4亿元。

　　公司仍预亏：尽管手握巨额订单，高乐股份预计2026年度仍处于亏损状态，上半年已预亏2100万至3100万元。

　　资金与负债压力：项目前期设备投入巨大，资金来源主要依赖不高于24亿元的融资租赁贷款，资产负债率预计将从41.74%飙升至80%以上。