高乐股份签下67亿元算力大单后能扭亏为盈吗？

　　高乐股份两个月狂揽超67亿元算力大单，股价一字涨停，但公司自己预计2026年仍将处于亏损状态，短期靠这笔订单扭亏为盈的希望不大。

　　一、订单真实，但“远水”解不了“近渴”

　　大单规模惊人：高乐股份全资子公司智辰科技8月3日签署5年期31.95亿元算力服务合同，加上6月35.57亿元首单，两笔合计超67亿元。

　　交付已有实质进展：首单交付比例超80%，获客户验收，纳管计费比例达75%左右，并已完成首期对账开票。

　　但67亿是5年总额：公告显示，若顺利实施，两笔合同2026年合计仅贡献约4亿元收入。公司同时预计，考虑到股权激励影响，2026年度仍处于亏损状态。

　　二、亏损源于“老本行”与“重资产”双重挤压

　　主业连亏七年：高乐股份主营玩具和互联网教育，自2019年起已连续7年亏损，亏损额从3.29亿逐年收窄，但始终未能扭亏。

　　转型代价巨大：算力业务前期设备投入极高，资金来源包括不高于2亿元自有资金和不高于24亿元融资租赁贷款，公司资产负债率预计从41.74%升至80%以上。巨大的财务成本将显著吞噬新增营收。

　　三、市场追捧背后，风险提示密集

　　股价狂欢：8月4日高乐股份一字涨停，封单一度超54万手，总市值站上109亿元。

　　公告明确多项风险：公司提示了客户履约风险（新签合同对手方B公司成立于2026年4月）、融资审批风险、设备交付风险等。市场分析也普遍认为，算力为重资产投入，大额长单存在回款、融资等多重经营风险。