2025年历峰集团珠宝腕表业绩分析

　　历峰集团在2025至2026财年展现了鲜明的“冰火两重天”格局：高级珠宝业务持续高歌猛进，连续多个季度实现双位数增长，而腕表部门则深陷下滑泥潭，高净值人群消费结构的变迁正在深刻重塑这家硬奢巨头的业绩版图。

　　一、珠宝业务：增长核心引擎，连续多季双位数领跑

　　业绩表现：截至2026年6月30日的2027财年第一财季，以卡地亚、梵克雅宝、布契拉提为核心的珠宝部门销售额按固定汇率同比增长24%，达到连续第七个季度实现双位数增长。而回溯至2025财年第一财季（截至2024年6月30日），该部门同样录得11%的同比增长，强势表现贯穿整个周期。

　　增长驱动力：高级珠宝的稀缺性与资产保值属性，使其成为经济波动周期内超高净值人群配置财富的核心渠道。同时，高级珠宝消费场景已从传统的婚庆、晚宴扩展至日常佩戴，新生代高净值群体的崛起为市场持续扩容注入动力。

　　

　　二、腕表业务：持续承压，高净值消费结构变迁传导

　　业绩下滑：与珠宝的强劲形成鲜明对比，腕表部门在同一季度销售额同比大跌7%至8.24亿欧元，且在2025财年全年已录得3%的下滑。2025财年第一财季，该部门销售额同样大幅下滑13%，对中国内地和港澳市场的依赖使其在区域性消费疲软中首当其冲。

　　深层原因：OMG宏盟与胡润的研究报告指出，当下高净值人群的消费策略已从“外化价值”转向“自我愉悦与资产安全”，更关注长期价值与情感记忆。手袋、手表等传统硬奢品类支出显著减少，而健康管理、科技产品及高级珠宝的支出明显增加，消费结构发生根本性转变。

　　三、集团整体：珠宝独木支撑，区域市场分化加剧

　　整体财务表现：2027财年第一财季，历峰集团销售额达63.29亿欧元，按固定汇率同比增长20%，超出市场预期两倍。这一增长几乎完全由珠宝业务拉动，其贡献已占据集团销售额的绝对主体。而2025财年第一财季，集团销售额为52.68亿欧元，增速同比放缓至1%。

　　区域市场特征：期内美洲市场增长25%最为强劲，亚太市场（除日本外）增长19%，中国内地市场恢复增长。但值得注意的是，港澳与内地市场珠宝品类保持两位数涨幅，腕表消费规模却持续下滑，印证了同一区域内的品类消费分化。