2025年LVMH集团在不同地区的市场表现有何差异？

2026年最新财报显示，LVMH集团在全球市场呈现出显著分化：包含中国在内的亚洲市场以6%的有机增长成为增长最快的地区，而中国市场业绩持平未见反弹，日本市场则在日元贬值效应退潮后重新走强。

一、亚洲市场：整体回暖中的内部分化

2026年上半年，LVMH在亚洲（除日本）市场实现有机增长6%，营收占比从28%提升至29%，确认了自2025年下半年开始的回暖趋势。但地区内部表现差异显著：- 中国市场业绩持平：尽管第二季度中国本土消费在第一季度表现良好后有所放缓，消费者更倾向于在购物节点集中消费，LVMH管理层承认在中国市场“业绩没有好转”。- 日本市场强劲反弹：第二季度日本市场有机增长高达14%，远超第一季度的-3%，主要得益于中国消费者赴日购物热潮退潮后的基数效应消化完毕，以及本地消费的稳定支撑。- 消费外流效应减弱：2024年日元贬值曾导致大量中国消费者赴日购买奢侈品，推动日本市场当季增长44%，这一高基数效应在2025-2026年逐步消退。

二、美国与欧洲：稳健增长与韧性并存

美国市场加速回暖：2026年上半年美国市场有机增长4%，第二季度提速至6%。作为LVMH全球第一大市场，美国高端消费群体展现出强劲的购买力，丝芙兰等精品零售渠道表现亮眼。

欧洲市场展现韧性：上半年欧洲市场有机下降1%，但第二季度持平。在通胀压力下，欧洲本土消费者对奢侈品的需求保持稳定，Dior等品牌在该地区表现突出。

三、业务板块分化：硬奢领跑，皮具触底

时装皮具终结七连跌：第二季度该部门有机增长1%，终结此前连续七个季度的下滑。Dior在Jonathan Anderson接手创意后首批新品全面进店，成为拉动增长的关键力量。

腕表珠宝领跑全集团：上半年该部门以9%的有机增长成为增速最快的板块，第二季度加速至双位数增长。消费者支出正从软奢侈品（皮具）向硬奢（珠宝腕表）及体验类消费转移。

品牌分层加剧：LV作为集团压舱石，在中国内地销售保持整体平稳，旗舰店策略（如北京三里屯、上海太古汇新店）持续见效；而Fendi、Celine、Givenchy等腰部品牌业绩持续承压，部分城市出现撤店调整。