亚马逊AWS云业务增速创18个季度新高的原因是什么？

亚马逊AWS云业务增速创下18个季度新高，核心原因是AI商业化需求全面爆发，叠加企业与政府客户加速上云，将云厂商的算力投入直接转化成了真金白银的营收增长。

一、AI需求爆发成核心引擎

AI业务年化收入翻倍：AWS的AI业务和自研芯片业务的年化收入运行率均突破250亿美元，同比实现三位数增长，AI收入已占AWS云业务约15%。

大模型客户深度绑定：亚马逊分别与OpenAI、Anthropic和Meta等签署云基础设施和芯片供应协议，这些大模型公司反过来采购AWS算力，形成了“投资-用云-再投资”的闭环。

推理需求持续扩大：随着生成式AI商业化落地提速，企业级AI应用与云端智能体渗透加速，token消耗量高速增长，带动推理算力需求攀升。

二、长期合同锁定了未来收入

空前规模的积压订单：截至二季度末，AWS积压订单（待履行合同金额）环比增加1320亿美元，达到4960亿美元，同比增长近2.5倍。

订单覆盖未来多年产能：亚马逊管理层表示，2027年大部分新增算力和2028年相当一部分算力已被客户提前预订，供需缺口预计延续至2028年。

五年长约保证现金流：AWS与客户签署5年期长期合同，使未来几年的收入能见度极高，即便资本开支巨大，投资回报路径也清晰可算——约3年实现盈亏平衡，设备折旧周期为5-6年。

三、全行业资本开支共振向上

大幅上调资本开支指引：亚马逊将2026年资本开支从2000亿美元上调至2200亿美元，CEO安迪·贾西表示即使如此仍无法满足全部需求。

全球云巨头同步加码：微软、谷歌、Meta等核心云服务商在7月底也掀起资本支出上调潮，同步加码智算中心、GPU集群和自研芯片建设。

算力“卖水人”逻辑强化：市场定价已从“AI概念炒作”切换至“算力变现”，AWS证明了头部云厂商是AI产业链中盈利确定性最强的环节——利润率高达39.4%，且拥有5000亿美元级别的在手订单托底。