高盛等投行上调亚马逊目标价至375美元的依据是什么？

华尔街知名投行高盛最新将亚马逊目标价从275美元大幅上调至375美元，核心依据是亚马逊AWS云业务增速创下18个季度新高，且AI算力供不应求的格局有望持续到2028年，市场正重新评估其长期盈利空间。

一、AWS业绩爆发：从增速拐点到盈利证明

营收创18季度新高：亚马逊2026年二季度财报显示，AWS云业务营收达422亿美元，同比增长37%，增速创18个季度以来最快纪录，远超市场预期的1965亿美元总营收也达到2006亿美元，同比增长20%。

AI业务贡献显著：AWS AI业务年化收入运行率已突破250亿美元，自研Trainium芯片业务同样超过250亿美元，两者均实现三位数同比增长。

高利润率支撑：高盛在报告中分析，AWS营业利润率稳定在30%-35%的健康区间，AI相关服务在2025年将为AWS贡献约100亿美元收入，2026年将翻倍至210亿美元。

盈利能力验证：二季度AWS营业利润达到166亿美元，占亚马逊整体营业利润的绝大部分，证明AI投资已从成本项转化为利润引擎。

二、资本开支激增背后的算力需求信号

投入规模创纪录：亚马逊将2026年全年资本开支预期从2000亿美元上调至2200亿美元，其中大部分投向AI算力基建、数据中心扩建和自研AI芯片，季度资本开支已达531亿美元。

需求远超供给：CEO安迪·贾西明确表示，即便资本开支大幅上调，2026年算力供给仍无法完全满足客户需求，2027年同样存在算力缺口，2028年已有大量算力订单提前锁定。

长期合同锁定收入：AWS负责人透露，公司正与客户签署五年期长期承诺合同，来预测新数据中心的使用需求，市场需求仍远超供给，当前投资节奏是为了提前布局未来客户需求。

转变市场认知：此前市场担忧科技巨头"无休止烧钱"，但AWS的增长证明这些钱"花在了刀刃上"，资本开支越大、越说明AI需求真实且可持续。

三、高盛等投行上调目标价的综合逻辑

重新定价AI回报期：高盛报告指出，市场正从单纯关注AI投入规模，转向严格审视投入能否转化为可持续收入和利润。亚马逊是"AI投资立即见效"的代表，其云业务和广告两大引擎提供了可量化的盈利路径。

广告业务被低估：高盛测算，亚马逊广告业务2024-2028年年复合增长率达16%，且EBIT利润率高达69%。预计到2028年，广告业务贡献的利润将与AWS大致相当，各占集团总EBIT的43%。

目标价提升逻辑：基于对AWS和广告业务的全线上调预测，高盛将亚马逊12个月目标价从275美元大幅拉升至375美元，认为其股价仍有显著上行空间。