2025年LVMH集团业绩分析

LVMH集团在2025年营收下滑后，2026年上半年迎来结构性回暖——核心的时装皮具业务终结了连续七个季度的下滑，但中国市场的客流量与品牌好感度正经历严峻考验。

一、2026上半年业绩复盘：整体企稳，板块分化加剧

全盘数据：2026上半年，LVMH集团实现账面营收386亿欧元，净利润57亿欧元，与去年同期基本持平。第二季度有机营收同比增长3%，高于市场预期，显示出企稳迹象。

板块冷热分明：时装与皮具部门上半年有机收入下降1%，但第二季度实现1%的增长，终结了连续七个季度的下滑颓势。腕表与珠宝部门增长9%、精品零售增长6%、葡萄酒与烈酒增长5%，成为新的增长极。香水化妆品则微降1%。

区域表现：含中国在内的亚洲（除日本）市场上半年有机增长6%，但二季度增速回落至4%，增速放缓明显。

二、核心业务“时装皮具”触底回暖

关键转折点：第二季度1%的有机增长虽数字不大，却意义重大——结束了该部门连续七季度的下滑周期，市场观点将此归因于集团此前各项战略调整的初步奏效。

品牌内部两极分化：LV在内地销售额保持平稳，通过开设太古汇“The Louis路易号”、三里屯Maison等旗舰大店拉动业绩和话题度。Dior近年来表现相对弱势，部分门店撤出，但同时在北京三里屯开出内地首家House of Dior以加码布局。Fendi、Celine、Givenchy业绩不振，撤店现象明显；而“静奢风”代表Loro Piana则保持增长。

创意失速与消费转向：行业分析指出，LV自2022年的CarryAll后再无真正意义上的爆款皮具，品牌陷入“创意失速”困境。与此同时，消费者正将支出从软奢侈品（皮具）转向珠宝与体验消费，驱动了集团珠宝部门的双位数增长。

三、中国市场：营收托底与品牌情感的双重博弈

中国仍是“基本盘”：中国消费者对LV的全球总营收贡献约33%，是LV全球第一大消费群体；内地市场的利润占比甚至高于营收占比。

客流量与营收背离：管理层在财报中高调称赞北京全新旗舰店“表现出色”，但2026上半年LV在中国接连关闭了北京首都机场店、成都天府机场店及昆明金格百货店。市场消息称，2026年第二季度LV中国门店客流量下降超过40%。

商标维权引发舆论反噬：近5年LV在中国发起商标维权诉讼达1691起，2026上半年新增56起。其中“茉莉奶白”案——LV获赔1030万元，但该品牌门店客流反而暴涨、周边产品售罄。消费者用真金白银投票表达了对“利用法律过度圈地”的不满，品牌好感度正面临持续下滑。