闪迪AI存储业务能否支撑未来持续高增长？

闪迪最新一份财报不仅业绩全面炸裂，更透露出一个核心信号——AI存储的超级周期或许才刚刚开始，其AI存储业务完全有能力支撑未来持续高增长。

一、最新业绩全面爆表，AI是绝对引擎

营收利润创历史纪录：2026财年第三财季（截至4月3日），闪迪营收59.5亿美元，同比增长251%，环比增长97%；GAAP净利润36.15亿美元；Non-GAAP每股收益达23.41美元，远超市场预期的14.5美元。

毛利率大幅跃升：GAAP/Non-GAAP毛利率均高达78.4%，而上一季度仅约51%，反映出产品组合优化与定价能力的显著提升。

数据中心业务爆发式增长：数据中心收入14.67亿美元，环比增长233%，同比增长645%，首次超越手机成为公司最大收入来源，核心驱动力来自AI推理对企业级SSD的旺盛需求。

Q4指引继续超预期：公司预计下一季度收入77.5–82.5亿美元，毛利率79%–81%，Non-GAAP EPS 30–33美元，远高于市场预期。

二、新商业模式锁定长期增长，利润可预见性大幅提升

史无前例的长期供应协议：闪迪目前已签署5个多年供应协议（NBM），其中Q3签署3个、Q4新增2个，最长合同期限可达5年。已签署的3个合同最低合同收入约420亿美元，合计金融保障超过110亿美元。

改变NAND周期属性：这些长协采用“季度承诺、固定与浮动价格结合、金融保障机制”的模式。管理层明确表示，拒绝再接受“只承诺量、每季度重新谈价”的传统模式，意在将NAND从现货周期品改造为更接近基础设施资源的资产。

FY2027超过三分之一bit已被锁定：管理层预计未来几个季度该比例还会继续提高，甚至可能超过50%，为公司提供极高的中期利润能见度。

三、技术路线与供给格局支撑长期高增长

产品结构持续升级：当前数据中心爆发主要由TLC企业级SSD驱动，QLC大容量产品（Stargate/UltraQLC）刚刚开始贡献收入。UltraQLC 256TB NVMe企业级SSD计划2026年初可用，定位AI数据湖场景。

下一代技术HBF蓄势待发：闪迪CTO公开表示全球AI竞赛重心正从算力转向存储，HBF（高频宽快闪存储器）将成为下一件大事。HBF提供远高于HBM的容量与密度，同时保持相近带宽，更适合AI推理需求。HBF存储器晶粒将于2026年底提供样品，完整产品预计2027年推出，闪迪已与SK海力士合作制定技术标准。

供给端理性克制：行业并未大规模开建新产能，NAND bit增长主要靠节点切换（BiCS8），长期行业bit增长维持中高teens水平。需求端，管理层对2026年数据中心增长预判已一路上调至mid-70s。

补齐DRAM供应链：公司3月向南亚科技投资约10亿美元并签订多年DRAM供应安排，为数据中心业务的持续扩张提供关键配套。