中际旭创A股从高点跌39%后还会继续跌吗？

截至2026年7月30日收盘，中际旭创A股股价报864元，从6月历史高点1416.88元回落已近39%，叠加H股上市首日破发并收跌2.04%，市场普遍关注其短期是否仍有下行压力。

一、从高点跌39%的核心驱动因素

1. H股上市带来的估值重定价

中际旭创H股发行价定为980港元，较A股当时价格存在明显折价，上市首日开盘即破发，盘中一度跌超10%。H股首日同步开放期权与卖空工具，加剧了短期多空博弈。A股与H股的价差收窄，使A股原有的估值溢价面临压缩压力。

2. 大股东减持与资金结构分化

控股股东及其一致行动人因H股上市、股权激励行权及二级市场减持，持股比例从17.99%降至16.53%，期间合计减持621万股A股。这一行为在股价高位回落阶段放大了市场对抛压的担忧。

3. 全球科技股情绪共振调整

美股AI龙头英伟达被市场关注“循环融资”风险，引发全球科技股抛售潮，韩国、日本股市同期大幅下挫。中际旭创作为A股光模块龙头，成交额在7月30日刷新历史天量至约598亿元，多空激烈交锋。

二、支撑股价韧性的基本面因素

1. 行业龙头地位与业绩高增长

中际旭创在全球高速光模块市场占有率超过20%，2026年一季度营收194.96亿元，同比增长192.12%，净利润同比增长超260%。公司订单已覆盖2026年全年，部分排至2027年，甚至收到2028年大额新产品指引。

2. 管理层积极维稳

公司董事长提议以40亿至80亿元回购A股股份，同时澄清1.6T光模块降价传闻不实，强调行业需求旺盛、竞争格局稳定。这在一定程度上对冲了消极情绪。

3. 机构长期看好

淡马锡、贝莱德等33家顶级机构作为基石投资者参与H股发行，锁定近半数募资额。光大证券国际策略师认为，公司基本面不差，等AI板块情绪修复后股价有向上空间。

三、后续可能继续承压的风险点

1. AH价差联动与套利压力

H股首日收盘960港元，A股864元，两者折算价差虽已收敛，但H股交易机制更灵活，且上市首日即被纳入卖空名单，若H股持续走弱，A股估值锚将跟随下移。

2. 客户集中度与供应链风险

前五大客户收入占比超80%，最大单一客户占比25.1%，且核心电芯片依赖海外供应商。一旦主要客户调整资本开支，将对业绩产生直接影响。

3. 板块估值消化仍需时间

光模块板块在高位累计巨大涨幅后进入筹码重构阶段，短期情绪博弈主导，技术层面尚未出现明确止跌信号。市场对AI资本开支是否见顶的分歧仍存。

四、结论框架