年内翻倍基骤降96%的主要原因是什么？

2026年7月，A股科技主线遭遇猛烈回调，导致上半年风光无限的“翻倍基”阵营急剧缩水，截至7月24日，年内收益翻倍的主动权益基金仅剩8只，较6月底的203只骤减96%，核心原因在于科技板块高位集中回调、基金经理提前降仓避险以及市场风格快速切换。

一、科技板块高位集中回调，重仓基金净值大面积回撤

上半年翻倍基金几乎全部重仓AI算力、半导体、光模块等同一科技赛道，持仓高度集中。

7月以来，前期领涨的算力、存储等龙头股从高点普遍回撤超过30%，创业板指、科创50跌幅均超19%，电子行业下跌28%，通信行业下跌24%。

翻倍基金7月以来全部录得负收益，平均净值回撤高达26个百分点，部分极致持仓产品净值从高点回撤超50%。

持仓方向高度集中导致资金层面同步调整时缺乏对冲空间，净值跟随板块被动下跌。

二、基金经理提前降仓避险，绩优基金主动锁定收益

上半年203只翻倍基中，有28只仓位下降超5%，10只下降超10%。

易方达供给改革将股票仓位从92.62%降至81.81%，降幅超10%；国泰半导体制造精选A从94.23%降至77.96%，降幅达16.28%。

在7月仍保持翻倍的8只基金中，有6只在二季度选择了减仓，提前控制风险敞口。

多位基金经理在二季报中明确表示，“保住胜利果实比盲目进攻更为重要”，降低仓位旨在规避系统性下行风险和保持策略灵活性。

三、市场对科技股估值分歧加剧，结构性泡沫引发资金兑现

景顺长城杨锐文在二季报中指出，部分个股估值已显著超出传统定价体系认知边界，市场结构性泡沫有所显现。

兴全基金谢治宇警示，对当前紧缺环节给予很高的远期价格预期和远期估值“十分危险”。

上半年翻倍基金“闭眼买科技就能翻倍”的市场情绪过热，随着估值透支逻辑出现松动，资金集中兑现利润并离场观望。

四、市场风格快速切换，资金从科技板块转向防御和低位板块

7月科技板块猛烈回调的同时，前期深度调整的创新药、黄金、机器人和港股医药生物等板块逆势上扬，超百只相关产品三日反弹超10%。

固收+资金同步调仓，减持高位科技，加仓金融、医药等低估值防御板块。

资金从科技板块大规模流出，加剧了翻倍基金净值回撤的速度和幅度，结构性高低切换特征在7月尤为明显。

五、机构判断此次调整为短期再平衡，产业长期逻辑尚未松动

国金证券复盘指出，历史抱团行情中主线板块首次大跌往往源于外生扰动，而非基本面逻辑反转。

博时基金认为，本轮调整本质是杠杆出清而非基本面恶化，AI算力需求扩张的长期趋势尚未改变。

多数机构判断，此次调整为短期市场再平衡，而非A股长期风格的根本性切换，但科技板块内部分化将显著加剧，业绩兑现能力成为后续核心验证指标。

六、翻倍基数量的急剧缩水反映出高弹性策略的双面性

上半年市场为典型的结构性牛市，科技主题基金凭借集中持仓获得极高收益弹性，翻倍基金数量创公募基金半年度历史新高。

但当主线板块出现调整时，由于资金同步性高、估值透支严重，净值回撤幅度同样剧烈，翻倍基金从203只骤降至8只仅用不到一个月时间。

这一过程清晰呈现了“高收益伴随高波动”的投资规律：行情好时一年三倍并不罕见，但退潮后能留住的收益往往有限。