合肥国资的投资模式对其他城市有何启示？

2026年7月27日，长鑫科技登陆科创板，合肥国资持股对应市值突破1万亿元，十年累计投入约248亿元换来逾90倍账面回报，这一结果让“合肥模式”成为各地研究产业投资的重点样本。

一、合肥模式的核心并非“赌”，而是体系化的产业培育

许多观点将合肥的成功归结为“敢赌”，但分析其三次关键投资——京东方、蔚来、长鑫科技——可以发现一套完整的运作逻辑。

合肥模式的关键特征包括：

精准锁定国家战略紧缺赛道：合肥不搞低端重复建设，目光集中在新型显示、集成电路、新能源汽车等国产替代领域

建立专业的决策机制：项目不由领导直接拍板，由专业团队尽调研判，下属部门甚至可以否决领导的意向决策，市场化程度在全国罕见

坚持“投资-培育-上市-循环”闭环：长鑫科技十年累计亏损超366亿元，合肥国资在行业低谷期不仅未退出，反而持续增资输血，陪跑至企业登陆资本市场

二、对其他城市最直接的启示：耐心资本需配套制度保障

1. 构建可量化的产业研判体系

合肥的投资并非“拍脑袋”，而是建立在对产业趋势的深入研判之上。以投资长鑫为例，合肥看到的是DRAM作为国产存储刚需的战略价值，而非短期盈利数据。其他城市需要建立类似的专业产业研究团队，形成常态化的项目评估机制。

2. 建立跨周期的容错与考核机制

长鑫累计亏损超360亿，如果按照常规国资考核标准，项目可能在中途就被叫停。合肥能够坚持十年，关键在于：

形成了可容错、支持长期布局的制度安排

不因短期亏损否定长期战略价值

给予管理团队稳定的决策空间

3. 推动从土地财政向股权财政的思维转型

合肥用十年证明：250亿的股权投入可以换来万亿级的账面回报，而同期土地出让金收入却受到房地产周期下行的制约。这种模式为其他城市提供了一条摆脱“卖地挣钱”依赖的新路径。

三、合肥模式不可简单复制，但方法论可以学习

多位分析人士指出，合肥的成功建立在独特的历史和资源基础上：

1969年接纳中国科学技术大学，沉淀了50年的人才和科研资源

历经多任领导保持产业方向不变，展现了罕见的战略定力

值得其他城市借鉴的方法论包括：

产业链思维：投一个龙头，带动上下游集聚，形成产业集群效应

专业的事交给专业的人：合肥国资作为LP保留收益权，将经营决策权让渡给GP团队

算大账不算小账：合肥算的是城市未来几十年的产业竞争力，而非单一项目的短期盈亏

四、实操层面的启示

其他城市可以分步骤推进：

选择有战略价值、符合本地产业基础的赛道，而非盲目追逐热点

引入专业市场化团队参与决策与运营

设计分阶段注资机制，根据项目里程碑持续评估

建立产业生态配套体系，同步吸引上下游企业和人才

预留合理的退出通道，让资金形成可持续滚动循环

五、需要谨慎对待的风险

多位专家提醒，合肥模式有其不可复制的特殊性，盲目跟风可能带来风险：

不是每个城市都有中科大级别的人才储备

不是每个项目都能扛过十年的亏损期

投资硬科技本身成功率遵循“二八法则”，大多数项目最终会失败

关键在于学习合肥“构建产业生态”的能力，而非简单地复制“投钱”的动作。只有把科研院所、人才政策、土地保障、金融支持、上下游配套建设好，才能真正吸引优秀企业和资本共同参与。