2025年历峰集团珠宝腕表业绩深度解析：珠宝狂飙，腕表触底反弹

2025年，历峰集团（Richemont）交出了一份“冰火两重天”的成绩单：珠宝业务作为核心引擎持续狂飙，而腕表业务则经历了深度的市场调整。以下基于2025财年（截至2025年3月31日）及后续季度数据的详细业绩分析。

珠宝业务：抗通胀的“压舱石”

珠宝部门是历峰集团绝对的业绩支柱，全年销售额达到 153亿至165亿欧元 左右，同比增长约 8%至14%，贡献了集团超过七成的营收。

• 双引擎驱动：卡地亚（Cartier）和梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）表现最为强劲，布契拉提（Buccellati）也保持了高速增长。
• 高利润率：该部门的营业利润率高达 30%以上，盈利能力极强。
• 增长逻辑：在全球经济不确定性增加的背景下，高净值人群将高级珠宝视为“可佩戴的黄金储备”。卡地亚的Love系列、梵克雅宝的四叶草系列等经典款，因其稀缺性和强大的社交属性，成为了极具保值能力的“硬通货”。

腕表业务：触底反弹与深度调整

相比珠宝的亮眼表现，专业制表部门（包括江诗丹顿、朗格、积家、万国等）在2025年面临了较大压力，全年销售额同比出现下滑（部分季度跌幅达13%），但下半年已明确出现复苏迹象。

• 市场遇冷：腕表业务的下滑主要受中国市场疲软、二手腕表市场价格回调以及投机需求退潮的影响。
• 触底反弹：进入2025年下半年，腕表部门的降幅显著收窄并恢复正增长。集团通过“减产保价”、回购库存等策略主动去泡沫，目前库存已基本出清。
• 未来展望：预计2026年将迎来新的产品周期，积家、江诗丹顿等品牌的新款复杂腕表有望拉动销售额重回增长轨道。

中国市场：机遇与本土挑战并存

中国市场是历峰集团2025年最大的变量。一方面，大中华区（内地、香港、澳门）的珠宝需求依然强劲；另一方面，腕表业务在该区域遭遇了显著下滑。

• 本土品牌崛起：以老铺黄金为代表的中国本土品牌异军突起，凭借古法金工艺和国潮设计，在中端价位段（3000-3万元）与历峰的入门级珠宝形成了激烈竞争，两者消费者重合度较高。
• 历峰的应对：面对挑战，历峰选择了“提档升级”而非价格战。集团正在减少低效门店网点，转而升级北京、上海等地的旗舰店体验，通过强化品牌故事和稀缺性来稳固超高净值客群。

总结来说，2025年的历峰集团凭借珠宝业务的强大韧性穿越了行业周期。虽然腕表业务短期内面临阵痛，但随着市场库存出清和新产品周期的到来，整体基本面依然非常健康。